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報(bào)告導(dǎo)讀
　　海信視像發(fā)布2022年報(bào)，公司2022年收入和業(yè)績略低于我們的預(yù)期，維持“買入”評級。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入457億元，同比-2.27%；歸母凈利潤16.79億元，同比+47.58%；扣非歸母凈利潤14.30億元，同比+79.65%。單季度看，公司22Q4實(shí)現(xiàn)收入132億元，同比+2.69%；歸母凈利潤5.72億元，同比+11.77%；扣非歸母凈利潤5.79億元，同比+36.93%。
　　投資要點(diǎn)
　　海信全球彩電份額提升，面板價(jià)格下行提振毛利
　　1）2022年期間，公司智慧顯示終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入352.59億元，同比-6.74%，毛利率17.35%，同比提升3.45 pct。2）受到國內(nèi)地產(chǎn)和全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，22Q4彩電全球出貨量5573萬臺，同比-5.62%；對比海信22Q4全球彩電出貨量680萬臺，同比+14.86%（Omdia）。3）在全球市場，海信海外庫存處于相對低位，相比日韓企業(yè)庫存較低，盡享面板價(jià)格下行帶來的紅利，提升價(jià)格競爭力。根據(jù)Omedia數(shù)據(jù)，海信2022全年全球彩電出貨量份額為10.82%，同比提升1 pct。
　　激光電視引領(lǐng)新業(yè)務(wù)成長，全球商顯景氣度修復(fù)驅(qū)動收入增長
　　1）2022年期間，公司新顯示新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.64億元，同比+0.75%，毛利率38.22%，同比提升3.91 pct。2）公司激光電視業(yè)務(wù)引領(lǐng)新顯示業(yè)務(wù)增長，全球激光電視及激光投影合計(jì)出貨量同比+24.4%，達(dá)145萬臺，中國內(nèi)地出貨量67.9萬臺，同比+12.6%，海信激光電視2022年銷量高居全球及中國內(nèi)地第一。3）根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，海外商用顯示行業(yè)持續(xù)回暖或驅(qū)動海信新顯示業(yè)務(wù)成長，2022年行業(yè)規(guī)模（87.7億美元）較2021年同比+ 19.3%。
　　盈利預(yù)測及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入518/556/583億元，對應(yīng)增速分別為13%/7%/5%；預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19/21/23億元，對應(yīng)增速分別為12%/12%/11%，對應(yīng)EPS分別為1.44/1.61/1.79元，對應(yīng)PE分別為14x/12x/11x。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動，原材料成本波動，宏觀經(jīng)濟(jì)下行