| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1024KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈文文 |
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2022年年報
報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.85億元，同比增長35.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤20.07億元,同比下降30.19%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤15.40億元，同比增長25.01%;基本每股收益2.32元，同比減少29.91%
◆海內外業(yè)務均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，新增合同金額與上年基本持平
分業(yè)務來看，報告期內，公司臨床試驗技術服務實現(xiàn)收入41.25億元，同比增長37.80%;臨床試驗相關服務及實驗室服務實現(xiàn)收入28.76億元，同比增長31.12%，主營業(yè)務增長主要由于客戶需求增加及來自新冠疫苗臨床試驗相關收入增加所致。分地域來看，報告期內，公司境內主營業(yè)務實現(xiàn)收入35.42億元，同比增長29.25%，境外主營業(yè)務實現(xiàn)收入34.59億元，同比增長41.39%。報告期內，公司新增合同金額96.73億元，與上年同期新增合同金額基本持平，截至報告期末，公司累計待執(zhí)行合同金額137.86億元，同比增長20.88%。
◆毛利率短期受到疫情影響，未來盈利能力有望改善
報告期內,公司實現(xiàn)主營業(yè)務毛利27.54億元,同比增長22.38%,毛利率39.33%,較上年同期減少4.05pct。報告期內，公司臨床試驗技術服務毛利15.52億元，同比增長15.82%，毛利率37.63%，較上年同期減少7.14pct。該項毛利率同比下降的主要原因是，公司開展更多包括若干新冠相關試驗在內的多區(qū)域臨床試驗業(yè)務的第三方供應商相關費用高于其他臨床業(yè)務,臨床研究相關咨詢服務毛利12.01億元,同比增長32.03%,毛利率41.769%，較上年同期上升0.28pct。臨床試驗相關服務及實驗室服務毛利率與上年同期基本持平。長期來看，隨著新冠疫情影響逐漸消散，全球臨床研究回歸常態(tài)化,公司收入結構隨之調整的同時，盈利能力有望得到改善。
◆在手訂單數(shù)量保持穩(wěn)健增長，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進
截至報告期末，公司正在進行的藥物臨床研究項目從上年末的567個項目增加至680個，同比增長19.93%;其中,I期/II期/III期/IV期/其它項目分別為: 285、134、160、34、67個，占比分別為:41.91%、19.71%、23.53%、5.00%以及9.85%;同比增速分別為:23.38%、26.42%、8.11%、-8.11%以及48.89%。從項目的地域結構上看，公司海外業(yè)務(尤其是MRCT業(yè)務）加速推進，截至報告期末，公司藥物臨床研究項目包括430個境內項目、188個境外單一區(qū)域臨床試驗項目和62個國際多區(qū)域臨床試驗項目，同比增速分別為:11.69%、42.42%和24%，從員工規(guī)模來看，截至報告期末，公司員工人數(shù)為9,233人，同比增長10.89%;其中海外員工1,426名，同比增長38.99%,2020-2022年三年間,公司海外收入占比逐年提升,分別為39.94%、46.93%、48.82%，隨著公司海外布局持續(xù)深化，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
◆投資建議
我們預計2023-2025年公司EPS為2.99、3.92和4.96元/股，對應的PE分別為34.29倍、26.22倍、20.66倍，公司作為本土臨床CRO龍頭，看好其在國際化加速布局下的業(yè)績成長性，維持“買入”評級。
風險提示
海外政策風險、行業(yè)競爭加劇風險、匯率波動風險、業(yè)績不達預期風險
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