>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：中短端信用表現(xiàn)弱于利率，3-5Y期二永利差繼續(xù)下行-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1001KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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1-3Y信用債利差略有回升，期限利差壓縮。本周中短端利率債表現(xiàn)強勢，1Y期、3Y期和5Y期國開債收益率分別下行7BP、6BP以及3BP。而與此同時信用債則相對平穩(wěn)，1Y期各品種收益率整體保持不變，3Y期和5Y期各品種收益率下行2-4BP。因此從信用利差上看，1Y期信用利差上行7BP，3Y期各品種上行2-4BP，而5Y期各品種下行1BP。評級利差整體變化不大，期限利差整體下行，其中各評級5Y/1Y期限利差下行4BP。
城投債信用利差整體上行，山東、云南走高，吉林、廣西壓縮。本周城投債信用利差整體上行。外部主體評級AAA、AA+和AA級平臺信用利差分別上行4BP、3BP和3BP。其中，云南和山西AAA級平臺信用利差分別上行8BP和7BP，吉林AAA級平臺信用利差下行6BP；云南AA+級平臺信用利差上行10BP，廣西AA+級平臺信用利差下行15BP；新疆AA級平臺信用利差上行12BP，廣西AA級平臺信用利差下行9BP。各行政級別城投債信用利差均有所上行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別上行4BP、3BP和4BP。其中，山東省級平臺信用利差上行7BP，吉林省級平臺信用利差下行7BP；云南地市級平臺信用利差上行10BP，廣西地市級平臺信用利差下行11BP；貴州和海南區(qū)縣級平臺信用利差均上行7BP，云南區(qū)縣級平臺信用利差下行7BP。
地產(chǎn)、煤炭和鋼鐵等產(chǎn)業(yè)債信用利差整體上行，民企地產(chǎn)利差再度走高。本周，民企地產(chǎn)債利差上行116BP，央企、地方國企和混合所有制房企地產(chǎn)債差分別上行5BP、3BP和2BP。龍湖、新城、碧桂園和旭輝差分別上行7BP、8BP、190BP和1280BP，美的置業(yè)利差下行26BP；遠洋和金地利差分別上行592BP和27BP；保利利差上行6BP，萬科利差保持不變。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體上行，陜煤、晉能煤業(yè)、河鋼和沙鋼利差分別上行6BP、5BP、4BP和6BP。
二永債表現(xiàn)好于信用，3-5Y期二永債利差下行。本周，1Y期二永債利差穩(wěn)中有升，但3Y和5Y期二永債利差多數(shù)下行。其中3Y期AAA-級、AA+級以及AA級商業(yè)銀行二級資本債利差分別下行3BP、上行5BP和下行4BP；3Y期AAA-級、AA+級以及AA級商業(yè)銀行永續(xù)債利差分別下行4BP、2BP以及上行1BP。整體來看，二永債本周表現(xiàn)優(yōu)于城投債和產(chǎn)業(yè)債。
產(chǎn)業(yè)類永續(xù)債超額利差下行，城投類上行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行2.76BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.55BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行1.52BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.60BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預期。
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