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貨幣市場：本周央行公開市場凈投放資金8110億元，跨季前資金面出現(xiàn)了明顯的分化，銀行間流動性相對寬松，但非銀跨季價格偏貴，R007與DR007利差擴大，跨季前一日R007創(chuàng)下年內新高，交易所資金價格更是大幅走高。但周五跨季當日午盤后資金面轉松，機構平穩(wěn)跨季。
　　質押式回購成交金額高位回落，余額也在周三達到新高后大幅下滑。或因前期信貸大規(guī)模投放，為滿足NSFR、LMR等監(jiān)管指標的要求，理財資金在一季度末大規(guī)模回表，銀行融出與非銀融入規(guī)模上半周均出現(xiàn)了大幅上升，這就造成了銀行與非銀資金分層的加劇，新口徑季調后的缺口指數(shù)也有所上升。但在下半周，盡管銀行融出大幅下滑，但理財產品正回購并未如2021年同期類似的大幅上升，可能反映在經(jīng)歷去年末的贖回后，銀行一般存款的壓力有所減輕，盡管周五跨季當日新口徑資金缺口指數(shù)升至4620，但仍顯著低于2月跨月同期。3月機構跨季進度相較于21與22年同期偏緩，但在周四明顯提速，在周五跨季當日，資金面總體平穩(wěn)，機構整體實現(xiàn)了平穩(wěn)跨季。
　　下周公開市場到期規(guī)模較大，且有上旬繳準擾動，但考慮季初資金需求相對有限，以及理財負債有望進一步趨穩(wěn)，預計跨季后資金面或將明顯轉松，流動性分層的現(xiàn)象也有望趨于緩和。
　　存單市場：1Y期Shibor利率下行至2.67%。AAA級1年期同業(yè)存單二級利率下行6.5BP至2.595%。同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模與到期規(guī)模均有所下降，存單凈償還規(guī)模維持在3000億以上，各類銀行均為凈償還；存單發(fā)行以3M為主,占比35%，而1Y期占比約26%。隨著貨幣基金對存單的配置需求逐步釋放，本周存單供需相對強弱指數(shù)震蕩回升，全周上行3.1pct至18.0%，正逐步向中性水平靠攏。盡管跨季后資金面有望轉松，但考慮機構或已提前交易這一預期，短期存單利率或仍將維持震蕩。
　　票據(jù)利率：本周票據(jù)利率震蕩回升，全周來看6M、1Y期票據(jù)利率分別較3月24日上行16BP、23BP至2.60%、2.53%。
　　現(xiàn)券二級交易跟蹤：本周非銀機構在二級市場凈買入債券規(guī)模繼續(xù)下降，主要是減少凈買入信用債、二永債，增加凈賣出存單所致?；鸸緦Υ鎲蔚膬糍u出規(guī)模增加，減少凈買入中票、短融券和二永債，但對利率債和企業(yè)債的凈買入規(guī)模增加；證券公司轉為凈買入國債，減少凈賣出存單，對政金債、中票的凈賣出規(guī)模增加；理財對存單、中票、企業(yè)債轉為凈賣出，對二永債的凈賣出規(guī)模有所增加；保險公司增加凈買入國債、政金債、二永債，但對存單轉為凈賣出，并減少凈買入地方債。期限方面，基金公司轉為凈買入1年以內利率債，以及7-10年國債、5-7年政金債；證券公司轉為凈買入1年以內和5-7年國債，以及7-10年政金債。
　　風險因素：貨幣政策不及預期、資金面波動超預期。