>> 西部證券-拓邦股份(002139)2022年年報點評：需求承壓下彰顯經營韌性，卡位高景氣賽道-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳彤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：拓邦股份發(fā)布2022年年報，公司營業(yè)總收入88.75億元，同比+14.27%，歸母凈利潤5.83億元，同比+3.13%。按單季度數(shù)據(jù)看，2022年Q4營業(yè)收入23.4億元，同比+8.92%，第四季度歸母凈利潤1.24億元，同比扭虧為盈。
2022年需求短期承壓，基本盤業(yè)務增速高于行業(yè)整體，市占提升。公司2022年收入增速放緩主要因為過去一年全球宏觀環(huán)境波動加劇，美歐等國家加息，導致市場需求受壓制。分業(yè)務來看，（1）工具板塊2022年收入32.40億，同比+8.20%，下游去庫存背景下，仍然優(yōu)于行業(yè)整體增速。（2）家電板塊2022年實現(xiàn)銷售收入30.92億元，同比+4.48%，以變頻技術應用為代表的空調、冰箱應用快速增長。（3）第三曲線新能源板塊增長迅猛，2022年實現(xiàn)收入20.36億元，同比高增63.98%，高于公司整體增速。
2022年高價物料庫存消化疊加股權激勵費用確認，歸母凈利率同比去年下降0.7pct。2022年歸母凈利率6.57%，對比2021年歸母凈利率7.27%下降0.7pct，盈利能力下降主要因為①公司2022年大部分原材料成本趨穩(wěn)，但部分半導體價格仍在高位，因此毛利率承壓，公司2022年毛利率為20.14%，同比下降1.14pct。②2022年公司因股權激勵確認的股份支付費用總額約1.24億元。
基本盤業(yè)務市占持續(xù)提升，同時看好公司產品能力垂直整合，加大新能源業(yè)務投入，培育公司業(yè)務第三增長曲線，充分受益行業(yè)高景氣度。
投資建議：預計公司2023/2024/2025年，公司營業(yè)總收入分別為113.4/141.7/168.6億元，歸母凈利潤分別為8.1/10.5/13.1億元，對應PE分別為20/16/13X，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；儲能業(yè)務不及預期；匯率風險。
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