>> 中泰證券-策略周刊：交易集中度歷史極值下，如何把握成長股高低切換的投資機(jī)會(huì)？-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1494KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、海外風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，TMT板塊持續(xù)突破行情或難出現(xiàn)
SVB事件的影響或拉長加息周期，所形成的高利率環(huán)境將持續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。雖然美國2月PCE指數(shù)創(chuàng)2021年底以來新低，但距離美國通脹目標(biāo)仍較遠(yuǎn)，加上美聯(lián)儲(chǔ)周四公布的數(shù)據(jù)顯示銀行業(yè)存款流出放緩，故大選壓力下銀行危機(jī)或只能使加息放緩但不會(huì)改變總體趨勢(shì)，相當(dāng)于拉長了“加息終點(diǎn)預(yù)期”，將不斷沖擊市場(chǎng)。
地緣風(fēng)險(xiǎn)局部緩和，但2月以來迅速增加的全球地緣風(fēng)險(xiǎn)仍未在資本市場(chǎng)充分反映。近期重要國際關(guān)系上中俄取得重要進(jìn)展，對(duì)于資本市場(chǎng)值得關(guān)注的有主要兩點(diǎn)：一是一帶一路主題的關(guān)注度或得到提升；二是此事件影響下或使資本市場(chǎng)對(duì)全球地緣風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和產(chǎn)生樂觀預(yù)期。但我們認(rèn)為，2月以來迅速增加的全球地緣風(fēng)險(xiǎn)尚未在資本市場(chǎng)充分反映，后續(xù)仍需謹(jǐn)慎看待。
對(duì)于此前市場(chǎng)主線數(shù)字經(jīng)濟(jì)而言，我們認(rèn)為其仍可能是全年跨年度級(jí)別市場(chǎng)最重要的主線之一，但短期而言，相關(guān)板塊或有較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。近期TMT板塊成交額占比創(chuàng)歷史極值，情緒與去年7-8月初新能源板塊有相似之處，且鑒于當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)速度以及上市公司技術(shù)突破仍與2013-2015年TMT主線行情時(shí)有較大差異，因此短期或難實(shí)現(xiàn)類似2013-2015年TMT持續(xù)突破的行情。
相對(duì)而言，新能源反彈或在4月?lián)碛胁诲e(cuò)的交易機(jī)會(huì)。從短期來看，后續(xù)監(jiān)管政策或有助于緩解市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)新能源板塊最大的擔(dān)憂：產(chǎn)能過剩與內(nèi)卷。從中長期來看，當(dāng)下更高規(guī)格的監(jiān)管政策立足于國家長期戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，故各產(chǎn)業(yè)鏈本身已有以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的央企龍頭或復(fù)制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運(yùn)營商的經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配與話語權(quán)的地位將不斷提高。
二、投資建議
當(dāng)前，海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，前期市場(chǎng)主線數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊已經(jīng)積累了較高的擁擠度，需要注意短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。建議適當(dāng)配置軍工、半導(dǎo)體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫(yī)藥進(jìn)行防御，并關(guān)注短期新能源龍頭的表現(xiàn)。具體來看：
今年軍費(fèi)增速保持穩(wěn)定增長，疊加供應(yīng)鏈安全和軍工集團(tuán)國企改革的催化，軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；美國等國加強(qiáng)對(duì)于中國半導(dǎo)體等行業(yè)的封鎖，半導(dǎo)體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國產(chǎn)化率進(jìn)一步提升；
新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，價(jià)值實(shí)現(xiàn)有望重塑央企估值；
疫情對(duì)于社會(huì)的長期復(fù)雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續(xù)對(duì)于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿明年全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局；
本次機(jī)構(gòu)改革與政策制定更加強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的安全性，未來新能源等新興產(chǎn)業(yè)監(jiān)管或加強(qiáng)，新能源板塊最為擔(dān)憂的產(chǎn)能過剩與價(jià)格戰(zhàn)問題或部分解決，新能源龍頭短期內(nèi)或有所表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期刺激與寬松、中美貨幣政策超預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇等
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