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主要觀點(diǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP。本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)提及年內(nèi)不會(huì)降息，降息的條件需要觀察后續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，近期就業(yè)增長(zhǎng)有所回升，失業(yè)率保持低位，隱含美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩。當(dāng)前通脹壓力居高不下，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示通脹預(yù)期略有上調(diào)，當(dāng)前核心問(wèn)題是非房市相關(guān)的服務(wù)業(yè)的去通脹，需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能回落。根據(jù)3月加息點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值在5%-5.25%區(qū)間。鮑威爾表示，聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為年內(nèi)不會(huì)降息，需要繼續(xù)評(píng)估信貸條件收緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和通脹影響的深度和持續(xù)的時(shí)間，才會(huì)考慮降息或者暫停加息。我們認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲(chǔ)或于5月加息25個(gè)基點(diǎn)，隨后結(jié)束加息進(jìn)程。
　　美元指數(shù)年內(nèi)回落，人民幣匯率上行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行速度放緩，加息步入尾聲，我國(guó)外部制約因素將減弱。同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響快速回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)復(fù)蘇，我國(guó)貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)，人民幣匯率或?qū)⑸闲?。美債將維持區(qū)間震蕩。市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)寬松的預(yù)期過(guò)度計(jì)入利率市場(chǎng)，導(dǎo)致美債收益率回落，但進(jìn)一步大幅下行空間有限。當(dāng)前銀行業(yè)的危機(jī)與潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，金融穩(wěn)定與通脹目標(biāo)的兩難處境或使得政策不確定性加強(qiáng)，未來(lái)十年期美債利率或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩。繼續(xù)看好黃金機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍在發(fā)酵，避險(xiǎn)情緒高漲，黃金價(jià)值繼續(xù)凸顯。我們認(rèn)為，加息逐漸步入尾聲，年內(nèi)已出現(xiàn)降息預(yù)期，金價(jià)仍具有長(zhǎng)期價(jià)格抬升的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。