>> 中泰證券-2023年1-2月財政數(shù)據(jù)解讀：財政收入因何與經(jīng)濟回暖“背道而馳”？-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李迅雷 |
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高基數(shù)、弱內(nèi)需，稅收拖累收入下行。1-2月全國財政收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，中央、地方、稅收、非稅收入增速全面下滑，稅收是主要拖累。財政收入似乎與經(jīng)濟全面回暖表現(xiàn)“背道而馳”，我們認(rèn)為主要有以下原因：一是減稅政策出臺時間錯位，高基數(shù)致使增值稅收入增速下滑。二是汽車消費熱度驟降，拖累消費稅、車購稅收入，二者貢獻(xiàn)當(dāng)月稅收收入同比下降約六成。三是進(jìn)口走弱，進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收下行，同樣貢獻(xiàn)當(dāng)月稅收收入同比下降約六成。消費稅、車購稅及進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、消費稅均是中央獨享稅，這也印證了1-2月中央收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，同時也反映出內(nèi)需依然較弱的現(xiàn)狀。
專項債發(fā)行前置，支出進(jìn)度創(chuàng)新高。1-2月全國財政支出增速走高，地方支出拉動占主導(dǎo)，或受專項債發(fā)行前置支撐。相應(yīng)地，支出分項中，與基建相關(guān)的農(nóng)林水支出增速回升幅度較大。1-2月，全國及地方支出進(jìn)度均創(chuàng)2014年以來同期新高。
土地出讓低迷，廣義赤字次高。1-2月政府性基金收入增速較去年12月降幅擴大，并創(chuàng)去年8月以來新低。其中，即便面臨低基數(shù)，土地出讓金收入同比降幅依然走擴，土地、地產(chǎn)相關(guān)稅收增速多數(shù)下跌，反映土地成交依然冷清。1-2月，收入籌集進(jìn)度弱于過去兩年同期，而支出進(jìn)度創(chuàng)新高，這使得一般預(yù)算盈余處歷年同期次低，加上政府性基金收入拖累，廣義財政赤字規(guī)模僅次于2020年同期水平。
往后看，收入增速或明顯回升，一是受留抵退稅影響基數(shù)走低，二是年初出臺的增值稅優(yōu)惠力度有所減弱，三是降準(zhǔn)落地推動經(jīng)濟進(jìn)一步修復(fù)，有利于財政收入籌集。而支出增速在全年目標(biāo)下調(diào)及專項債發(fā)行節(jié)奏較去年更平緩的基礎(chǔ)上趨于回落。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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