>> 中泰證券-2023年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：全面回暖，隱憂何在？-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李迅雷 |
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上中游行業(yè)生產(chǎn)領跑。生產(chǎn)端修復整體偏慢，或主要受到春節(jié)假期的干擾，但服務業(yè)生產(chǎn)明顯提速。分行業(yè)來看，1-2月增加值增速排名靠前的行業(yè)集中在中游和上游。我們認為，在基建和制造業(yè)投資維持高景氣的背景下，年內(nèi)生產(chǎn)仍有支撐。
基建和制造業(yè)維持高韌性。1-2月基建投資走高，主要由專項債發(fā)行前置和實物工作量加快形成兩個因素導致，預計2023年的基建投資仍將延續(xù)高景氣，但節(jié)奏上略慢于去年。1-2月制造業(yè)投資增速進一步上行，反映了支持制造業(yè)的政策效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。我們認為，產(chǎn)業(yè)升級仍是制造業(yè)投資核心驅(qū)動，隨著外需占比較高的行業(yè)投資逐步放緩，內(nèi)需對工業(yè)的支撐作用將日益增強，制造業(yè)投資年內(nèi)仍將具備較強的韌性。
地產(chǎn)竣工增速率先轉(zhuǎn)正。1-2月地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)均有回升，不過在“保交樓”的要求下，竣工端的改善較為明顯，投資和新開工維持低位負增；而節(jié)后地產(chǎn)銷售的反彈也有賴于消費場景暢通的帶動，居民部門的信心恢復尚需時日。整體來看，地產(chǎn)行業(yè)尚處較低位。
接觸型消費迅速反彈。1-2月消費增速反彈，主要受到出行、社交類和接觸型消費品帶動。補貼政策到期后需求回落，汽車對可選消費構(gòu)成較大的拖累，不過地產(chǎn)后周期消費均有反彈。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
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