久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入345.4億元，同比下滑4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.6億元，同比下滑51.7%。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.9億元，同比-29.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.7億元。公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅）。
　　全年水泥熟料業(yè)務(wù)量減價(jià)升，Q4明顯承壓，骨料業(yè)務(wù)增速較快：（1）水泥及熟料全年實(shí)現(xiàn)收入295.3億元，同比-7.5%，銷(xiāo)量8688萬(wàn)噸，同比-12.9%，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、房地產(chǎn)探底導(dǎo)致全國(guó)性水泥需求下滑；測(cè)算單噸銷(xiāo)售均價(jià)339.9元，同比+19.6元，上半年華北地區(qū)水泥價(jià)格仍處高位帶動(dòng)全年噸均價(jià)同比上升，下半年價(jià)格回落較快。（2）骨料全年實(shí)現(xiàn)收入11.6億元，同比+18.2%，報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)一步延伸骨料產(chǎn)業(yè)鏈，新增骨料產(chǎn)能1300萬(wàn)噸，截至2022年末骨料產(chǎn)能達(dá)到6200萬(wàn)噸。（3）危廢固廢處置業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入12.1億元，同比-15.8%，公司穩(wěn)步提升環(huán)保產(chǎn)業(yè)多元化服務(wù)能力，全年新增處置能力57萬(wàn)噸。（4）22Q4明顯承壓，收入端同比-33.8%，測(cè)算水泥熟料銷(xiāo)量同比下滑277萬(wàn)噸，噸均價(jià)較Q3下滑約10元。
　　煤炭?jī)r(jià)格上行，停工損失增加導(dǎo)致期間費(fèi)用率提升，噸毛利、凈利承壓下降，資產(chǎn)負(fù)債率小幅提升至47.4%：（1）水泥及熟料毛利率20.0%，同比-6.6pct，噸毛利68元，同比-17元，測(cè)算噸成本272元，同比+37元，分項(xiàng)中單噸燃料及動(dòng)力成本同比+24元；骨料業(yè)務(wù)毛利率39.4%，同比-5.7pct；危廢固廢處置毛利率40.2%，同比-4.3pct；（2）期間費(fèi)用率15.5%，對(duì)應(yīng)單噸水泥熟料期間費(fèi)用61.7元，同比分別+0.9pct/+8.3元，停工損失增加導(dǎo)致管理費(fèi)用率提升0.7pct。（3）凈利率4.1%，同比-7.4pct，對(duì)應(yīng)單噸水泥熟料凈利16.2元，同比-25.7元，22Q4噸凈利虧損16.9元；（4）全年購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比+7.8%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比-63.5%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為47.4%。同比+3.4pct，環(huán)比三季度末+0.5pct。
　　節(jié)后北方區(qū)域市場(chǎng)逐步啟動(dòng)，全年行業(yè)景氣有望改善，公司與天山股份開(kāi)展合作有望優(yōu)化東北地區(qū)市場(chǎng)格局。北方區(qū)域市場(chǎng)仍在啟動(dòng)進(jìn)程中，截至2023年3月24日華北地區(qū)出貨率56.3%，東北地區(qū)出貨率38.3%；受錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)公司23Q1盈利可能仍處于低位，自Q2起有望逐季改善。公司聯(lián)合天山股份投資設(shè)立新材料產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將帶頭促進(jìn)東北地區(qū)水泥行業(yè)優(yōu)化升級(jí)，且有望對(duì)東北市場(chǎng)生態(tài)發(fā)揮積極作用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：行業(yè)供需平衡重建，景氣底部回升，北方市場(chǎng)節(jié)后逐步啟動(dòng)，且區(qū)域競(jìng)合態(tài)勢(shì)有望進(jìn)一步優(yōu)化，公司盈利有望自二季度起逐季改善?；诘禺a(chǎn)投資緩慢修復(fù)，煤價(jià)維持高位，下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至17.9/25.2/25.7億元（2023-2024年預(yù)測(cè)前值為48.9/52.4億元），3月31日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率12.9/9.2/9.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上升超預(yù)期；房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)