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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　資源開發(fā)業(yè)務(wù)共計(jì)營收89億(+33%)，毛利率36.4%(-6.3pct)。洛陽中硅銷售收入18億增104%，凈利4.2億增269%，其中新產(chǎn)品銷售收入2.9億增164%。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS0.57/0.65(原0.51/0.57)元增速15%/13%，預(yù)測2025年EPS0.73元增12%。國企改革催化價(jià)值重估，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.3元，對應(yīng)2023年9倍PE。
　　凈利增23%超預(yù)期，ROE10.5%增1.4個(gè)百分點(diǎn)。(1)營收5927億增18%(單季度Q1-Q4增25/9/10/29%)，歸母凈利103億增23%(單季度Q1-Q4增25/14/-29/58%)。(2)毛利率9.64%(-0.98pct)，歸母凈利率1.73%(+0.06pct)，加權(quán)ROE10.47%(+1.42pct)。(3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流182億(+3%)，計(jì)提減值50億(-7%)，資產(chǎn)負(fù)債率72.34%(+0.2pct)，應(yīng)收賬款934億(+11%)。
　　新簽冶金工程合同增22%，資源開發(fā)業(yè)務(wù)營收增33%。(1)2022年新簽工程合同1.3萬億增12%，其中冶金工程1920億增22%(占15%)，非鋼工程1.1萬億增11%(占85%)。(2)新簽海外工程414億增19%(占3%)。(3)2022年資源開發(fā)業(yè)務(wù)共計(jì)營收89億(+33%)，毛利率36.4%(-6.3pct)。其中鎳鈷礦營收48億增21%，凈利13億下降16%；銅金礦營收15億增13%；鉛鋅礦營收8億增52%，歸屬中方凈利2.8億增38%。
　　戰(zhàn)略定位新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者，洛陽中硅新產(chǎn)品銷售收入2.9億增164%。(1)公司是全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營服務(wù)商。(2)公司按照“新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者、排頭兵”的戰(zhàn)略定位托，在生態(tài)環(huán)保與文旅工程、新能源工程等領(lǐng)域取得了顯著的成績。(3)洛陽中硅銷售收入18億增104%，凈利4.2億增269%，其中新產(chǎn)品銷售收入2.9億增164%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。