>> 中信建投-策略周報(bào)：3月多類行業(yè)盈利一致預(yù)期下調(diào)-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 2092KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳果,張雪嬌,鄭佳雯 |
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核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)表現(xiàn)層面，本周消費(fèi)板塊漲幅領(lǐng)先。盈利層面，3月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級(jí)行業(yè)為公用事業(yè)（+0.31%）。3月15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交面積同環(huán)比分別增長(zhǎng)98%/49%，延續(xù)企穩(wěn)回升走勢(shì)；30個(gè)城市成交規(guī)模環(huán)比增27%，同比增長(zhǎng)但不及21年，4月預(yù)計(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇；消費(fèi)復(fù)蘇趨于平穩(wěn)，供應(yīng)寬松下豬價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)下探,白酒銷售淡季，本周高端酒/次高端酒批價(jià)環(huán)比基本持平，次高端批價(jià)不及去年同期；汽車需求乏力，光伏本周硅料價(jià)格繼續(xù)下移，組件降價(jià)。計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子成交額(5MA)占比分別處于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申萬二級(jí)板塊中，近一周貴金屬盈利預(yù)期上調(diào)幅度居前。
市場(chǎng)表現(xiàn)：本周(3.27-3.31)高市盈率、消費(fèi)、大盤風(fēng)格表現(xiàn)居前；金融地產(chǎn)、低市盈率、小盤風(fēng)格表現(xiàn)靠后。主要指數(shù)成分中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)居前；上證指數(shù)、上證50表現(xiàn)靠后。申萬一級(jí)行業(yè)中，傳媒/美容護(hù)理/計(jì)算機(jī)漲幅居前；建筑裝飾/國(guó)防軍工/房地產(chǎn)跌幅居前。熱門概念中新消費(fèi)、光伏新技術(shù)、科技表現(xiàn)居前，中字頭明顯回調(diào)；全球主要股指普漲。
盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)：3月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級(jí)行業(yè)為公用事業(yè)（+0.31%）；下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為環(huán)保、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售。數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分方面，以Wind一致預(yù)期看，23年盈利預(yù)期排序：顯示面板（301%）>網(wǎng)絡(luò)安全（148%）>光學(xué)元件（140%）>數(shù)據(jù)安全（106%）>在線教育（93%）>操作系統(tǒng)（90%）>SAAS（86%）>半導(dǎo)體材料(72%）。
行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：1）周期：價(jià)格上行：鋁、布油、玻璃等；價(jià)格震蕩：螺紋鋼、焦煤/焦炭、水泥等；價(jià)格下行：銅、MDI等；2）大金融:地產(chǎn)方面，3月15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交面積同環(huán)比分別增長(zhǎng)98%/49%，延續(xù)企穩(wěn)回升走勢(shì)；30個(gè)城市成交規(guī)模環(huán)比增27%，同比增長(zhǎng)但不及21年，4月預(yù)計(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇；銀行方面，央行宣布全面降準(zhǔn)25bp，2月社融及信貸投放超預(yù)期；3）高端制造:汽車方面，汽車需求乏力，“國(guó)六A”車型銷售期或?qū)⒀娱L(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，3月1-26日，乘用車市場(chǎng)零售同比下降1%，較上月同期下降17%；新能源車市場(chǎng)零售同比增長(zhǎng)10%，較上月同期增長(zhǎng)1%，整體需求偏弱，延長(zhǎng)“國(guó)六A”車型銷售期的相關(guān)政策即將出臺(tái)；光伏方面，本周硅料價(jià)格繼續(xù)下移，組件降價(jià)，國(guó)內(nèi)需求有望進(jìn)一步催化啟動(dòng)；4）消費(fèi):必選方面，供應(yīng)寬松，價(jià)格繼續(xù)下探，可選方面，節(jié)后銷售淡季，運(yùn)行平穩(wěn)，本周批價(jià)基本持平。
估值水平及交易熱度：全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于7年均值以上，90%分位下方；上證50/滬深300估值分位分別處于市盈率5年32.0%/37.9%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年10.5%/9.4%分位數(shù)附近。申萬一級(jí)板塊中，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子成交額(5MA)占比分別處于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申萬二級(jí)板塊中，近一周貴金屬盈利預(yù)期上調(diào)幅度居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)衰退，疫情超預(yù)期
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