>> 國海證券-中遠?？?601919)2022年報點評：價值創(chuàng)造能力增強，高質(zhì)量發(fā)展可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許可,李然 |
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事件:
中遠?？匕l(fā)布2022年度年報。公司實現(xiàn)息稅前利潤（EBIT）1,707.78億元，同比增長29.77%；實現(xiàn)凈利潤1,313.38億元，同比增長26.40%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1,095.95億元，同比增長22.66%，創(chuàng)歷史最佳業(yè)績。
董事會建議每股派發(fā)末期現(xiàn)金紅利人民幣1.39元(含稅)，2022年度共計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣547.22億元，約為公司2022年度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤的50%。
投資要點:
市場需求疲軟，4Q2022業(yè)績降幅較大。2022下半年，全球經(jīng)濟貿(mào)易復蘇勢頭放緩，集運市場需求疲軟，運價水平持續(xù)下滑，4Q2022 CCFI/SCFI環(huán)比降幅分別為-45.26%/-58.08%，成本承壓之下，公司凈利潤/歸母凈利潤環(huán)比降幅-58.24%/-61.90%，略高于市場運費波動。
發(fā)展環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，但分紅提升幫助價值回歸。隨著歐美終端需求衰退，環(huán)保政策趨嚴，箱船供給顯著增長，2023年外貿(mào)集裝箱市場挑戰(zhàn)大于機遇。雖然過去兩年的超高盈利或?qū)⒂兴芈?，但公司仍可通過分紅給股東創(chuàng)造價值。一方面，公司現(xiàn)金仍然充足，截至2022年末，賬上貨幣資金總額2,368.77億元，即使抵減短期應付后仍有較多留存。另一方面，公司制定2022年-2024年股東分紅回報規(guī)劃，明確年度內(nèi)分配的現(xiàn)金紅利總額應占公司當年度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤的30%-50%。
數(shù)智、低碳轉(zhuǎn)型，高質(zhì)量發(fā)展能力不斷增強在市場下行周期，公司從數(shù)智化、低碳化、全球化供應鏈服務(wù)等多方面著手鍛煉內(nèi)功，以求實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。1）數(shù)字化：公司將復制并推廣在家電行業(yè)成功實踐的“海運+海外倉+二次分撥運輸”和在汽車行業(yè)應用的“整車集裝箱運輸全鏈路運輸”，更成熟便利的數(shù)字化供應鏈服務(wù)可期。2）低碳化：公司穩(wěn)步推進12艘甲醇雙燃料動力集裝箱船舶的建造，為船隊實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型打好基礎(chǔ)。3）全球化：2023年雖然歐美需求面臨衰退，但中國經(jīng)濟復蘇的機遇不可忽視，公司擁有依托自身網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢不斷拓展市場的能力，有望在“雙循環(huán)”的發(fā)展格局下實現(xiàn)新的增長。
盈利預測和投資評級
中遠?？刈鳛槿蝾I(lǐng)先的集裝箱運輸綜合服務(wù)商。雖然市場環(huán)境略有波動，但中長期仍看好公司各項服務(wù)能力不斷提升下內(nèi)在價值的增長?；谛袠I(yè)最新供需情況，我們調(diào)整了公司盈利預測，預計中遠?？?023-2025年營業(yè)收入分別為1909.43、1812.09與1912.22億元，歸母凈利潤分別為127.91、101.42與146.59億元，對應PE分別為13.88、17.50、12.11倍。維持“增持”評級。
風險提示
全球經(jīng)濟增長不及預期；金融危機；匯率波動風險；地緣政治風險；安全事故；公司經(jīng)營業(yè)績/分紅不達預期。
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