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交運(yùn)行業(yè)部分公司發(fā)布2022年報(bào)，三大航虧損超300億。航運(yùn)公司業(yè)績(jī)普遍大幅改善，順豐控股業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，交通先行，看好疫情后航空+物流+油運(yùn)三條主線。
　　1.交運(yùn)行業(yè)部分公司發(fā)布2022年報(bào)，三大航虧損超300億。航運(yùn)公司業(yè)績(jī)普遍大幅改善。受疫情影響需求大幅下滑、油價(jià)高企、人民幣貶值等多重因素影響，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航2022年歸母凈虧損分別為386、327、374億元。展望2023年，伴隨交運(yùn)出行回暖，國(guó)際航班逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)三大航利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)逐季增長(zhǎng)?？爝f方面，受益于精細(xì)化成本管控，順豐2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.7億元，同比+45%。展望2023年，伴隨線上消費(fèi)回暖，新業(yè)務(wù)盈利能力提升，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。航運(yùn)方面，由于行業(yè)周期上行，龍頭公司業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)明顯上漲，中遠(yuǎn)?？?、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油歸母凈利潤(rùn)分別為1096、50.9、14.6、14.5億元。展望2023年，油運(yùn)行業(yè)高景氣維持。
　　2.入境游政策再放寬，預(yù)計(jì)4月入境航班恢復(fù)至19年3成以上。3月31日，文旅部發(fā)布通知，即日起恢復(fù)全國(guó)旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)外國(guó)人入境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。今年1-3月，攜程整體入境游預(yù)訂量同比增長(zhǎng)46%，其中，入境游機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)168%，據(jù)FlightAi數(shù)據(jù)，4月的入境航班恢復(fù)至19年同期三成以上。4月1日全民航執(zhí)行客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年的90.6%，其中國(guó)內(nèi)航班量恢復(fù)至19年的103.4%。國(guó)際客運(yùn)航班執(zhí)行量恢復(fù)至2019年的23%。2023年春季至暑期，在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，將有望迎來(lái)航空需求的全面爆發(fā)。需求恢復(fù)時(shí)票價(jià)彈性有望充分顯現(xiàn)。推薦關(guān)注航空板塊，重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空。
　　3.快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)3月單量增速超30%。根據(jù)交通運(yùn)輸部保通保暢數(shù)據(jù)，3月20日-3月26日郵政快遞攬收量約24.68億件，環(huán)比下降0.7%，累計(jì)投遞量約24.96億件，環(huán)比下降0.8%。截至3月26日，日均快遞攬收量達(dá)到3.74億件，預(yù)計(jì)3月累計(jì)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)超30%。中期來(lái)看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費(fèi)將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全行業(yè)快遞單量增速為15%-20%。重點(diǎn)推薦龍頭企業(yè)順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份。
　　4.中國(guó)原油進(jìn)口需求保持堅(jiān)挺，未來(lái)三年仍然看好油運(yùn)牛市。地緣局勢(shì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，油價(jià)止跌回升。由于中國(guó)原油進(jìn)口節(jié)奏稍有放緩，本周全VLCCTD3C油輪運(yùn)價(jià)出現(xiàn)小幅回調(diào)。截至3月30日，VLCCTD3C-TCE為6.8萬(wàn)美元/天。展望未來(lái)，我們?nèi)匀豢春媒煌ǔ鲂行迯?fù)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)石油運(yùn)輸需求的帶動(dòng)，我們重申原油及成品油運(yùn)輸市場(chǎng)仍將長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。重點(diǎn)推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。