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事件描述
　　3月30日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。據(jù)公告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,709,714.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)126,778.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.75%。
　　各業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展順利，完成既定目標(biāo)
　　2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,709,715萬(wàn)元，完成年度預(yù)算3,842,887萬(wàn)元的96.53%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)三大板塊中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生品收入3,460,439萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的93.28%，完成預(yù)算值3,626,961萬(wàn)元的95.41%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入165,034萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的4.45%，完成預(yù)算值147,092萬(wàn)元的112.20%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)收入31,556萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的0.85%，完成預(yù)算值29,162萬(wàn)元的108.21%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)126,778萬(wàn)元，完成預(yù)算值125,904萬(wàn)元的100.69%。
　　從產(chǎn)品角度看，2022年航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3,460,439.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.53%，主要是客戶(hù)需求增加，產(chǎn)品交付增加，毛利率下降主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新產(chǎn)品占比增加；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入165,033.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.76%，主要是出口訂單增加，毛利率上升主要是訂單增加，固定成本占比下降；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入31,555.71萬(wàn)元，同比減少35.45%，主要是自攬民品收入減少，毛利率下降主要是部分毛利高產(chǎn)品銷(xiāo)售減少。
　　分公司來(lái)看，2022年黎明公司（母公司）營(yíng)業(yè)收入2,201,701.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.15%，其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2,133,566.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.74%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28,080.11萬(wàn)元，同比下降38.73%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3,015.78萬(wàn)元，同比下降55.90%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額78,425.81萬(wàn)元。
　　2022年南方公司（母公司）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入784,167.22萬(wàn)元，同比減少2.36%，其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入755,439.15萬(wàn)元，同比減少2.63%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7,130.83萬(wàn)元，同比減少32.53%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額39,486.71萬(wàn)元。
　　2022年黎陽(yáng)動(dòng)力（母公司）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入338,357.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.05%，其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入327,294.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.25%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7,749.79萬(wàn)元。
　　2023年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,226,458萬(wàn)元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)三大板塊中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入3,997,320萬(wàn)元，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入169,556萬(wàn)元，非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)收入15,996萬(wàn)元。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)135,828萬(wàn)元。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.21、18.33、23.06億元，同比增速為20.0%、20.5%、25.8%。對(duì)應(yīng)PE分別為75.63、62.75、49.88倍。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍品訂單不及預(yù)期,產(chǎn)品交付不及預(yù)期