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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.67億元，同比增長(zhǎng)65%；符合預(yù)期。
　　光纖光纜行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)公司盈利向好。2022年，國(guó)內(nèi)光纖光纜行業(yè)企穩(wěn)回升，中國(guó)移動(dòng)2021年9月啟動(dòng)的普通光纜集采量?jī)r(jià)齊升，公司以第一份額中標(biāo)中移動(dòng)集采，貢獻(xiàn)22年重要業(yè)績(jī)?cè)隽?。面?duì)市場(chǎng)機(jī)遇，公司進(jìn)一步強(qiáng)化了主業(yè)國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)及成本效率優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)。公司綜合毛利率水平同比由19.63%同比提升至23.45%，其中光纖及光棒毛利率同比由33.44%提升至47.53%。2022年公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9.82億元，同比增長(zhǎng)216%。
　　海外市場(chǎng)持續(xù)拓展。海外光纖光纜市場(chǎng)需求在2022年也保持了增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司加大了市場(chǎng)開拓力度，2022年海外市場(chǎng)收入46.44億元，同比增長(zhǎng)51%，在光纜產(chǎn)品相關(guān)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了海外通信網(wǎng)絡(luò)工程項(xiàng)目收入約人民幣6.21億元，同比取得較快增長(zhǎng)。
　　光通信產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局。2022年，公司完成對(duì)博創(chuàng)科技收購(gòu)，拓展了光器件及模塊業(yè)務(wù)，該收購(gòu)有助于公司整合光通信的上下游資源，充分發(fā)揮與博創(chuàng)科技的協(xié)同效應(yīng)。博創(chuàng)科技的10GPON光模塊系列型號(hào)持續(xù)擴(kuò)充，無(wú)源波分新產(chǎn)品也相繼投入量產(chǎn)或送樣，數(shù)據(jù)中心用400G模塊和線纜產(chǎn)品型號(hào)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，50GPON光模塊、800G數(shù)通硅光模塊和共封裝光學(xué)（CPO）產(chǎn)品正在研發(fā)中。
　　光通信受益運(yùn)營(yíng)商算力CAPEX提升。展望23年，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商capex向算力、傳輸?shù)韧顿Y環(huán)節(jié)傾斜，公司及公司子公司博創(chuàng)科技、四川光恒、長(zhǎng)芯盛的多模光纖、光模塊、有源光纜、硅光模塊、綜合布線等產(chǎn)品與服務(wù)均能在數(shù)據(jù)中心行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，同時(shí)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)與網(wǎng)絡(luò)流量增長(zhǎng)的相互促進(jìn)，亦能支持光纖光纜需求的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到新收購(gòu)公司對(duì)業(yè)績(jī)的增厚影響，上調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由12.1/12.7至12.3/12.9億元（調(diào)整幅度+2%/+2%），新增25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)13.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/24/23X。運(yùn)營(yíng)商CAPEX側(cè)重有線側(cè)、東數(shù)西算工程帶來(lái)需求增量，我們中長(zhǎng)期看好光纖光纜行業(yè)的高景氣度，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖價(jià)格景氣周期回落，毛利率高峰回落風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)