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本周汽車(chē)板塊跑贏大盤(pán)1.6個(gè)百分點(diǎn)：本周A股中信汽車(chē)一級(jí)行業(yè)（+2.2%）跑贏滬深300（+0.6%），31個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第5位。
　　燃油車(chē)降價(jià)顯著提振銷(xiāo)量：1）乘聯(lián)會(huì)：3/20-3/26國(guó)內(nèi)乘用車(chē)日均零售銷(xiāo)量同比+18%/環(huán)比-35%至4.6萬(wàn)輛，日均批發(fā)銷(xiāo)量同比+4%/環(huán)比-39%至5.7萬(wàn)輛。2）交強(qiáng)險(xiǎn)：3/20-3/26上險(xiǎn)總量39.6萬(wàn)輛，燃油車(chē)相比2月第4周+18.7%/相比3月第3周+31.6%至26.7萬(wàn)輛，新能源車(chē)相比2月第4周+14.2%/相比3月第3周+13.4%至12.8萬(wàn)輛（新能源車(chē)滲透率32.4%）。我們認(rèn)為，1）油價(jià)回落、以及終端限時(shí)折扣驅(qū)動(dòng)燃油車(chē)銷(xiāo)量短期提振。2）建議關(guān)注部分限時(shí)優(yōu)惠/補(bǔ)貼到期后的終端客流、新增訂單、以及銷(xiāo)量邊際改善情況。預(yù)計(jì)4-5月上海車(chē)展、以及新車(chē)上市或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)市場(chǎng)需求加速修復(fù)。
　　華為重申不造車(chē)?yán)砟睿?chē)企主導(dǎo)能力為關(guān)鍵：近期有部分關(guān)于華為系車(chē)型改款（改款M5即將亮相）、以及合作（與埃安合作AH8項(xiàng)目改為供應(yīng)模式）等方面的調(diào)整，且3/31華為2022年年報(bào)發(fā)布會(huì)上徐直軍重申華為不造車(chē)?yán)砟?，并?yán)禁將“華為”放在任何汽車(chē)品牌之前。我們認(rèn)為，1）汽車(chē)BU仍處于虧損狀態(tài)（車(chē)BU累計(jì)研發(fā)投入200億元vs.2022年收入21億元）。2）2022年華為凈現(xiàn)金余額同比-26.9%至1763億元，整車(chē)制造前期投入成本較高，華為造車(chē)意愿不強(qiáng)。華為仍應(yīng)以ICT技術(shù)、芯片研發(fā)為主導(dǎo)保證企業(yè)穩(wěn)定現(xiàn)金流以及技術(shù)壁壘。3）隨著華為以直選模式的合作范圍擴(kuò)大，銷(xiāo)量+盈利或?yàn)檐?chē)企與華為長(zhǎng)期合作的基礎(chǔ)，而驅(qū)動(dòng)華為系車(chē)型銷(xiāo)量/盈利抬升的關(guān)鍵或?yàn)楫a(chǎn)品力、定價(jià)能力、以及車(chē)企自主營(yíng)銷(xiāo)能力/品牌主導(dǎo)能力。
　　不能低估價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)周期：汽車(chē)板塊近期反彈符合我們判斷，或與以下利好因素相關(guān)，a）新能源車(chē)滲透率持續(xù)突破30%+、b）上海車(chē)展預(yù)期催化。我們認(rèn)為，1）本周部分燃油車(chē)限時(shí)優(yōu)惠截止，且未有新能源汽車(chē)跟進(jìn)降價(jià)，但仍不能低估價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)周期。2）板塊中長(zhǎng)期趨勢(shì)或與頭部主機(jī)廠的產(chǎn)銷(xiāo)目標(biāo)、以及定價(jià)策略相關(guān)。3）鑒于碳酸鋰價(jià)格回落、產(chǎn)業(yè)鏈年降、以及規(guī)模效應(yīng)部分對(duì)沖主機(jī)廠降價(jià)導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下修風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)整車(chē)盈利表現(xiàn)優(yōu)于零部件。4）看好2023年具有較強(qiáng)插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷(xiāo)量與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車(chē)企、用戶畫(huà)像差異化定位競(jìng)爭(zhēng)的新勢(shì)力車(chē)企、以及市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
　　投資建議：整車(chē)推薦比亞迪，建議關(guān)注理想汽車(chē)、賽力斯。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注嶸泰股份、愛(ài)柯迪、旭升股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車(chē)型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。