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航運(yùn)：本周散貨運(yùn)價(jià)繼續(xù)回落，BDI報(bào)1389點(diǎn)，環(huán)比跌6.7%，主要來自Cape船型運(yùn)價(jià)表現(xiàn)疲軟，報(bào)1665點(diǎn)，環(huán)比上周跌11.5%。Cape船型的景氣度與中國鋼鐵需求高度相關(guān)，在外需壓力較大的情況下，基建或成我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)力點(diǎn)，中國需求恢復(fù)有望對BDI形成支撐。油運(yùn)方面，本周油運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)分化，BDTI跌12%至1428，TD3C運(yùn)價(jià)為78500美元/天，環(huán)比上周回落17000美元/天但仍處高位；成品油運(yùn)價(jià)維持強(qiáng)勢，BCTI報(bào)1248點(diǎn)，環(huán)比+4%，繼續(xù)維持油運(yùn)23年淡季不淡、旺季彈性釋放的觀點(diǎn)，供需格局的改善有望帶來23-24年運(yùn)價(jià)中樞抬升，推薦招商輪船，中遠(yuǎn)海能。
　　航空機(jī)場：三大航披露22年報(bào)，因疫情影響客流大幅下滑，三大航顯著虧損，但未來依舊可期。從年報(bào)中看，三大航23年客機(jī)計(jì)劃引進(jìn)規(guī)模整體保持低位，增速為3.6%。此外，國航、南航、東航未計(jì)入遞延稅資產(chǎn)的可抵扣虧損分別為472.8億、433.5億、391.6億，有望未來在利潤表放大業(yè)績彈性。23夏秋換季后國內(nèi)線航班高位運(yùn)行，國際線加速恢復(fù)，繼續(xù)看好民航業(yè)量價(jià)表現(xiàn)，看好民航供需反轉(zhuǎn)大方向的持續(xù)演繹和樞紐機(jī)場的價(jià)值回歸，推薦春秋、吉祥、國航、上海機(jī)場、白云機(jī)場。
　　快遞：3月1-26日，我國快遞日均攬收量平均值約3.58億件，相較去年3月日均2.76億件的低基數(shù)（疫情影響），需求恢復(fù)態(tài)勢明顯。2月圓通、韻達(dá)和申通單價(jià)環(huán)比分別減少0.20元、0.15元和0.28元，我們認(rèn)為2月價(jià)格波動(dòng)主要是因?yàn)?月春節(jié)期間價(jià)格偏高以及貨重波動(dòng),快遞價(jià)格競爭的監(jiān)管仍具持續(xù)性，無需過度擔(dān)憂價(jià)格戰(zhàn)影響。順豐2022年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，盈利實(shí)現(xiàn)了大幅修復(fù)，23年業(yè)績有望維持較快增長態(tài)勢，推薦順豐以及圓通。
　　物流：密爾克衛(wèi)全年成長穩(wěn)健收官，四季度受客觀因素沖擊。公司在過去已經(jīng)體現(xiàn)出了非常強(qiáng)勁的成長性，且質(zhì)量扎實(shí)，當(dāng)前公司市值對應(yīng)2023年業(yè)績不足25x，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，23年中蒙煤炭貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大及全程供應(yīng)鏈放量有望帶來業(yè)績不斷超預(yù)期，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅16X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、上海機(jī)場、中國國航、春秋航空、吉祥航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。