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事件：晶盛機(jī)電發(fā)布22年年報(bào)，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司22年?duì)I業(yè)收入106.38億，yoy+78.45%，歸母凈利潤(rùn)29.24億，yoy+70.8%，毛利率39.65%，同比減少0.08pct，凈利率28.93%，同比減少0.06pct。單22Q4營(yíng)業(yè)收入31.76億，yoy+61.21%，歸母凈利潤(rùn)9.15億，yoy+52.13%，毛利率38.62%，同比減少4.24pct，凈利率30.86%，同比減少0.06pct。
　　光伏裝備保持業(yè)內(nèi)技術(shù)與規(guī)模雙領(lǐng)先地位，拿單能力穩(wěn)定：截至2022年底，公司光伏領(lǐng)域長(zhǎng)晶爐及智能加工設(shè)備在手訂單254.23億元（含增值稅），同比增長(zhǎng)26.58%。（1）2022年11月前，單晶硅片單片價(jià)格持續(xù)上漲近兩年，硅片環(huán)節(jié)盈利能力強(qiáng)吸引硅片廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，降本增效的行業(yè)發(fā)展底層邏輯更是帶動(dòng)大尺寸、薄片化先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能+存量替換產(chǎn)能使得硅片設(shè)備市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。（2）新型高效電池片對(duì)高品質(zhì)硅片需求量大增，公司創(chuàng)新步履不止，第五代新型單晶爐將于2023年上市，優(yōu)質(zhì)的供與需讓晶盛機(jī)電單晶爐設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)壁壘在無(wú)形中筑牢，有望持續(xù)保持硅片設(shè)備環(huán)節(jié)龍頭地位。
　　半導(dǎo)體設(shè)備矩陣持續(xù)豐富，國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇下未來(lái)預(yù)計(jì)大放量：截至2022年底，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域在手訂單33.92億元，同比增長(zhǎng)217.6%，其中以8-12英寸大硅片和功率半導(dǎo)體設(shè)備為主。（1）2022年下半年，受美國(guó)芯片禁令等影響，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體裝備市場(chǎng)驗(yàn)證與推廣機(jī)遇增多。（2）公司半導(dǎo)體設(shè)備品類(lèi)矩陣不斷豐富，由硅片制造環(huán)節(jié)向芯片制造、封裝制造延伸布局。自公司23年2月推出6英寸雙片式碳化硅外延設(shè)備以來(lái)，截至23年3月底，已實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售且訂單量快速增長(zhǎng)；先進(jìn)制程領(lǐng)域CVD等設(shè)備驗(yàn)證順利，2022年底，公司首臺(tái)半導(dǎo)體12英寸雙軸減薄機(jī)成功下線，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，我們預(yù)計(jì)12英寸半導(dǎo)體設(shè)備在2023、2024年將會(huì)見(jiàn)到可觀訂單。
　　順勢(shì)發(fā)力先進(jìn)材料，各項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平：藍(lán)寶石材料已成功生長(zhǎng)出全球領(lǐng)先的700Kg級(jí)藍(lán)寶石晶體，將規(guī)模量產(chǎn)等級(jí)由300Kg逐步提升至450Kg，從技術(shù)端降本，23年需跟蹤消費(fèi)電子景氣度；碳化硅方面8英寸碳化硅晶體已成功生長(zhǎng)，6英寸研發(fā)實(shí)驗(yàn)線產(chǎn)品已送下游客戶驗(yàn)證；大尺寸石英坩堝在半導(dǎo)體與光伏領(lǐng)域取得較高市場(chǎng)份額，2022年底石英坩堝產(chǎn)能為1.7萬(wàn)只左右，預(yù)計(jì)2023年2萬(wàn)多只；金剛線方面寧夏1期22Q4已規(guī)?；懂a(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到3千萬(wàn)公里，寧夏2期產(chǎn)能建設(shè)按計(jì)劃推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)金剛線業(yè)績(jī)?cè)?3年會(huì)有所表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受益于光伏行業(yè)的快速增長(zhǎng)、公司半導(dǎo)體與先進(jìn)材料領(lǐng)域的突破，我們上調(diào)23-24年公司的歸母凈利潤(rùn)至40.87/50.86億（上調(diào)8.82%/8.34%），新增25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為61.4億，對(duì)應(yīng)PE 21/17/14X。公司光伏硅片設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固，半導(dǎo)體設(shè)備和先進(jìn)材料有望放量，多業(yè)務(wù)造就第二成長(zhǎng)曲線，技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)助力公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備驗(yàn)證不及預(yù)期；訂單履行風(fēng)險(xiǎn)。