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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
　　投資要點
　　業(yè)績符合預期，為預告中位數(shù)：2022年公司實現(xiàn)營收106.4億元，同比+78%；歸母凈利潤為29.2億元，同比+70%，歸母凈利率27%；扣非歸母凈利潤27.3億元，同比+67%。2022Q4營收31.8億元，同比+61%，環(huán)比+3%；歸母凈利潤9.1億元，同比+51%，環(huán)比+13%；扣非歸母凈利潤8.2億元，同比+42%，環(huán)比+3%。
　　光伏：單晶爐受益于下游擴產&技術迭代，耗材表現(xiàn)亮眼：（1）單晶爐：短期看單晶爐先進產能處于緊平衡狀態(tài)，我們預計2023-2024年硅片廠年均擴產約120-150GW且目前大尺寸先進單晶爐產能約300GW；2023年硅料價格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片廠技術降本動力增強，單晶爐先進產能的競爭力將進一步增強。長期看N型對硅片雜質含量要求更高，有望推動新一輪技術迭代。（2）石英坩堝：寧夏基地規(guī)劃年產16萬只坩堝，其中一期4.8萬只已投產，二期即將投產，三期規(guī)劃中，不排除后續(xù)擴產可能性。目前石英坩堝價格已經突破2萬元，部分廠商突破2.5萬元，晶盛機電23年市占率有望達到30%+。（3）金剛線：為配套提升切片機產品的可靠性&實現(xiàn)差異化競爭，晶盛積極推動金剛線產能擴張，2022年底已完成廠區(qū)建設，我們預計2023年逐步放量，且借助鎢絲金剛線新技術完成彎道超車。（4）電池片設備：和下游2-3家客戶進行了相關對接和布局，進行了適合客戶具體工藝的開發(fā)，目前布局的設備單GW的價值量約1億元。
　　半導體：碳化硅外延設備加速放量，8英寸碳化硅襯底片2023Q2小批量產：（1）碳化硅外延設備：2022年目標訂單30億已實現(xiàn)（多為半導體大硅片設備），我們認為2023年碳化硅外延設備將會有較大增長，公司對標海外LPE、Nuflare等龍頭公司，但國外龍頭產能嚴重不足，公司碳化硅外延設備市占率已達國內第一，預計2023年外延設備出貨量為幾億量級。（2）碳化硅襯底：公司已長出8英寸晶體，今年二季度將實現(xiàn)小批量生產。目前銷售端公司已與客戶A形成采購意向，2022年-2025年將優(yōu)先向其提供碳化硅襯底合計不低于23萬片；產能端寧夏銀川建設年產40萬片6英寸以上導電+絕緣型碳化硅襯底產能。
　　盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電的第一曲線，第二曲線是半導體設備放量，第三曲線是光伏耗材和半導體耗材的完全放量。我們基本維持公司2022-2024年的歸母凈利潤預測值為29.17/40.31/48.33億元，對應PE為30/21/18倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游擴產不及預期，新品拓展不及預期。