>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：地產(chǎn)銷售超預(yù)期，有望帶動建材基本面改善-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 2478KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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目前處于地產(chǎn)政策空白期+地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善驗證期，不確定性成為市場的主要擔憂。針對建材板塊，我們建議從以下兩條主線布局：（1）以長打短，布局長期確定性高的品種；（2）復(fù)蘇初期，布局低估值品種。
我們繼續(xù)重點推薦：截至03月31日收盤，①【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計2022年P(guān)E20.2X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。②【中國巨石】（預(yù)計2022年P(guān)E8.8X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。③【三棵樹】（預(yù)計2022年P(guān)E83.3X）零售高增長，渠道結(jié)構(gòu)改善，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【東方雨虹】（預(yù)計2022年P(guān)E28.0X）一體化公司驅(qū)動非房業(yè)務(wù)增長，集采下降、民建集團高增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。⑤【堅朗五金】（預(yù)計2022年P(guān)E141.3X）直營渠道逆勢擴張，助力份額提升，奠定長期增長基礎(chǔ)；受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計2022年P(guān)E30.3X）渠道+零售品牌力強，順利傳導成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計2022年P(guān)E14.5X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計2022年P(guān)E27.0X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團】（預(yù)計2022年P(guān)E17.5X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費建材：成本改善、業(yè)績見底，布局長周期向上的起點。①2022年是消費建材業(yè)績低點，并且成本壓制業(yè)績甚于需求，三季度以來成本端持續(xù)改善，原材料下降帶動盈利能力環(huán)比提升；②證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化涉房企業(yè)5項股權(quán)融資措施；央行、銀保監(jiān)會提出六大項、16條要求；交易商協(xié)會支持民營企業(yè)發(fā)債融資；地產(chǎn)資金面改善，建材企業(yè)壞賬風險大幅降低；③消費建材龍頭市占率普遍較低，提升空間大。建議布局成本下降帶來盈利能力提升且長期市占率尚有空間的標的，推薦【三棵樹】【東方雨虹】【堅朗五金】，建議關(guān)注【偉星新材】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【科順股份】。
(2)水泥：本周全國水泥市場平均價格環(huán)比繼續(xù)保持平穩(wěn)。價格回落地區(qū)主要有遼寧西部、山東南部、湖南和貴州，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為四川、湖北和江西等局部地區(qū)，幅度20-50元/噸。三月底，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)弱勢運行，全國水泥企業(yè)平均出貨率維持在61%。
(3)玻璃：均價1744元/噸，環(huán)比增加1.21%，同比下降14.5%。浮法玻璃廠家?guī)齑?427.5萬重箱，環(huán)比-6.82%。3.2mm鍍膜主流大單報價25.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動。關(guān)注【亞瑪頓】【旗濱集團】【南玻A】。
(4)玻纖：本周無堿池窯粗紗市場價格維持穩(wěn)定走勢，截至3月30日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3800-4100元/噸不等，全國均價在4060.25元/噸，含稅主流送到，環(huán)比上一周均價（4062.19）小幅下跌0.05%，同比下跌34.25%。關(guān)注【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止03月31日，鈦白粉現(xiàn)貨價17,116.67元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降2,683.00元/噸，對應(yīng)下降比例為13.55%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價7,100.00元/噸，環(huán)比下跌150元/噸，同比去年下降5,600元/噸，對應(yīng)下降比例為44.09%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,535.00元/噸，環(huán)比上升155.00元/噸，同比去年下降1,165.00元/噸，對應(yīng)下降比例為12.01%。上海石化環(huán)氧乙烷出廠價7,200元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1000.00元/噸，對應(yīng)下降比例為12.20%。
風險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴的風險；原油價格繼續(xù)上漲的風險。
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