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核心觀點(diǎn)
　　本周研究跟蹤與投資思考：本周我們繼續(xù)跟蹤家電銷售及地產(chǎn)情況：空調(diào)4月內(nèi)銷排產(chǎn)高增，集成灶2月銷售快速回暖，地產(chǎn)3月銷售持續(xù)復(fù)蘇。
　　多重利好因素加持，空調(diào)4月內(nèi)銷排產(chǎn)高增34%。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4月國(guó)內(nèi)空調(diào)總排產(chǎn)1741萬(wàn)臺(tái)/+14.1%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)1003萬(wàn)臺(tái)/+34.3%，出口排產(chǎn)738萬(wàn)臺(tái)/+6.8%。零售數(shù)據(jù)看，年初至今空調(diào)銷售顯著回暖，2023W1~W13空調(diào)線上、線下累計(jì)銷額均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，分別同比+11.2%、+1.0%。地產(chǎn)竣工邊際好轉(zhuǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇以及以舊換新、綠色節(jié)能補(bǔ)貼等消費(fèi)刺激政策助推空調(diào)需求釋放，疊加在2022年成本和需求的雙重壓力下行業(yè)庫(kù)存已進(jìn)入歷史低位，多重利好加持以及市場(chǎng)向好預(yù)期下，廠商和渠道的庫(kù)存水平正在重建，空調(diào)排產(chǎn)和備貨持續(xù)高增。
　　集成灶2月銷售快速回暖，頭部企業(yè)普遍增長(zhǎng)較好。1）集成灶2月出貨量快速回暖，庫(kù)存持續(xù)降低。隨著線下客流逐步恢復(fù)以及地產(chǎn)邊際修復(fù)，2月集成灶銷售快速回暖。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，春節(jié)錯(cuò)期影響下2月集成灶行業(yè)出貨量6.6萬(wàn)臺(tái)/+45.5%，實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)；1-2月集成灶累計(jì)銷量同比-0.9%，降幅較2022H2的-7.1%已實(shí)現(xiàn)大幅收窄。行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭初顯，考慮到地產(chǎn)鏈的傳導(dǎo)仍需一定時(shí)間，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善下集成灶后續(xù)有望延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。庫(kù)存方面，2月集成灶行業(yè)庫(kù)存水平同比-11.2%至7.5萬(wàn)臺(tái)，庫(kù)存水平持續(xù)走低。2）集成灶頭部企業(yè)普遍增長(zhǎng)較好?；鹦侨?、浙江美大、億田智能、帥豐電器2月集成灶銷量增速分別+62.5%、+38.9%、+115.4%、+50%，1-2月累計(jì)銷量同比分別為+5.4%、-3.2%、+19.2%、+1.4%，頭部企業(yè)銷量表現(xiàn)普遍好于行業(yè)，火星人與億田智能表現(xiàn)更加靚麗。
　　地產(chǎn)銷售持續(xù)復(fù)蘇，3月30大中城市商品房銷售增長(zhǎng)40%。3月我國(guó)30大中城市商品房成交套數(shù)增長(zhǎng)+39.5%，增速為2022年以來(lái)單月新高。其中一二三線城市商品房成交套數(shù)同比分別為+70.4%、+28.5%、+38.7%。累計(jì)數(shù)據(jù)看，1-3月我國(guó)30大中城市商品房累計(jì)成交套數(shù)增長(zhǎng)+5.4%，累計(jì)同比已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。隨著保交樓、房企融資“三支箭”、央行降準(zhǔn)等多項(xiàng)地產(chǎn)利好政策落地，地產(chǎn)銷售復(fù)蘇勢(shì)頭有望進(jìn)一步延續(xù)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：上周家電周相對(duì)收益+1.06%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+0.0%/+2.7%至8933/2375美元/噸；冷軋價(jià)格周環(huán)比-0.28%至4919元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別-2.08%、-2.73%、-1.87%；海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-6%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.17%、-0.35%、-0.83%。
　　核心投資組合建議：白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電、格力電器；廚電推薦老板電器、億田智能、火星人；小家電推薦光峰科技、小熊電器；照明板塊推薦佛山照明；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。