>> 興業(yè)證券-輕工制造行業(yè)周觀點：3月百強房企業(yè)績增幅提升，關(guān)注家居行業(yè)Q2業(yè)績兌現(xiàn)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1556KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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投資要點
家居板塊：本周家居板塊受一季度業(yè)績不及預(yù)期及消息面消費券傳言影響，呈現(xiàn)震蕩走勢。（1）一季度業(yè)績前瞻（預(yù)測信息，可能與實際報表存在偏差，僅供參考）：①歐派家居：23Q1收入下滑雙位數(shù)；②索菲亞：23Q1收入下滑個位數(shù)；③志邦家居：23Q1收入下滑個位數(shù)；④慕思股份：23Q1收入下滑雙位數(shù)；⑤喜臨門：23Q1收入下滑個位數(shù)。從一季度情況看，整體家居板塊壓力相對明顯，原因主要系1-3月出貨主要來自12-2月接單，12月受疫情放開、1月受春節(jié)假期等因素影響，訂單壓力較大，23年2-3月前端接單已有明顯增長，預(yù)計Q2業(yè)績確定性較高。（2）3月百強地產(chǎn)增速提升：2023年3月，TOP100房企實現(xiàn)銷售操盤金額6608.6億元，單月業(yè)績同比增長29.2%，環(huán)比增長42.3%，同環(huán)比保持增長且增幅較上月提升；累計業(yè)績來看，23Q1百強房企實現(xiàn)銷售操盤金額14827.7億元，累計業(yè)績同比轉(zhuǎn)正，增長3.1%。分能級來看，一線城市因供應(yīng)顯著放量，成交大幅回升，同環(huán)比漲幅5成；重點二三線城市3月成交延續(xù)回暖態(tài)勢，不過回升幅度不及一線顯著。總體來看，3月仍處于需求持續(xù)釋放期，核心一二線和強三線領(lǐng)漲，既有疫情全面解禁迎來的補償性需求釋放，亦有政策利好疊加刺激市場信心修復(fù)，預(yù)計4月成交延續(xù)弱復(fù)蘇。（3）投資觀點：我們認為業(yè)績利空階段性落地，疊加Q2業(yè)績確定性較高，家居板塊短期回調(diào)壓力減小，向上空間及持續(xù)性仍取決于地產(chǎn)銷售、企業(yè)接單持續(xù)性，以及市場情緒影響的板塊輪動。標的方面，我們持續(xù)看好家居龍頭歐派家居（業(yè)績穩(wěn)健，板塊估值錨）、顧家家居，邊際改善的標的慕思股份，建議關(guān)注喜臨門、志邦家居、江山歐派、皮阿諾、尚品宅配以及箭牌家居、瑞爾特（細分子行業(yè)增速較快）。
造紙板塊：（1）文化紙?zhí)醿r預(yù)計逐步落地：近期黨建需求釋放疊加教輔教材招投標小旺季，文化紙?zhí)醿r陸續(xù)落地。（2）投資機會：從節(jié)奏看，雙膠紙?zhí)醿r率先落地，銅版紙、箱板瓦楞紙預(yù)計隨消費改善、初步估計4月開始陸續(xù)提價；持續(xù)推薦太陽紙業(yè)，建議關(guān)注晨鳴紙業(yè)、山鷹國際。
必選消費：晨光股份披露2022年年報，22Q4收入增長符合預(yù)期、利潤略有承壓。我們預(yù)計23Q1傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)個位數(shù)正增長（1-2月仍有壓力、3月中旬開始恢復(fù)較好）、科力普高速增長、零售大店受益于商場客流復(fù)蘇快速增長，整體Q1收入預(yù)計增長較快，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：1.疫情影響反復(fù)；2.需求大幅下滑；3.政策風(fēng)險。
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