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觀點(diǎn)更新。地產(chǎn)鏈：房屋銷售復(fù)蘇幅度超預(yù)期，看好保交付下全年竣工修復(fù)。1-3月TOP100房企銷售額同比增長8.2%，1-2月房屋竣工面積同比轉(zhuǎn)正，錄得+8.0%，房企銷售端和竣工端表現(xiàn)均穩(wěn)步修復(fù)，近期竣工端回暖明顯，2023年保交樓仍為房地產(chǎn)行業(yè)的首要工作，利好政策仍將陸續(xù)落地，支撐需求改善。我們持續(xù)看好今年竣工鏈需求復(fù)蘇行情，推薦有漲價彈性的竣工鏈品種，高賠率、勝率亦不低。包括電解鋁（竣工需求約3成），玻璃（竣工需求約8成），港股標(biāo)的有中國宏橋（電解鋁板塊高賠率&高勝率，公司限產(chǎn)產(chǎn)能少，成本改善明顯）、信義玻璃。
　　金屬：黃金在未來1-2年內(nèi)持續(xù)反復(fù)有機(jī)會。短期，國際銀行業(yè)流動性沖擊下，黃金迎來明確的避險(xiǎn)價值；值得注意的是，黃金將在未來1-2年內(nèi)持續(xù)反復(fù)有機(jī)會，當(dāng)美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，金融屬性迎來向上拐點(diǎn)，唯黃金是不受實(shí)際利率高位壓制的品種，若降息跟上，黃金將開啟牛市。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。
　　環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，公司進(jìn)入“跑馬圈地”后的收獲期。
　　數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2月，新增發(fā)行專項(xiàng)債3357億元（1月為4912億元），新增社融3.2萬億元，同比+1.9萬億元；中國工業(yè)增加值同比+18.8%（1月同比-9.8%）。1-2月，固定資產(chǎn)投資完成額同比+5.5%（2022年12月+5.1%），房地產(chǎn)-5.7%（2022年12月-10.0%），基建+9.0%（2022年12月+9.4%），制造業(yè)+8.1%（2022年12月+9.1%）；房地產(chǎn)新開工面積同比-9.4%（2022年12月39.4%），房屋施工面積-4.4%（2022年12月-7.2%），竣工面積+8.0%（2022年12月-15.0%）；商品房銷售面積累計(jì)同比-3.6%（2022年12月-24.3%）。3月，美國制造業(yè)PMI為49.3%（上月為47.3%），歐元區(qū)制造業(yè)PMI為47.1%（上月為48.5%），中國制造業(yè)PMI為51.9%（上月為52.6%）。3月中下旬期間，30大中城市商品房成交面積同比上漲51.3%（2月下旬至3月上旬+18.8%），北深二手住宅成交面積同比上升60.3%（2月下旬至3月上旬+121.7%），9個二線城市二手住宅成交面積同比上升138.2%（2月下旬至3月上旬+46.6%）。產(chǎn)量跟蹤：短期銀行流動性危機(jī)下，避險(xiǎn)需求疊加美聯(lián)儲偏鴿預(yù)期博弈下，金價一度攀升至超過2000美元，銅價逐步回落至基本面定價，保持高位震蕩；1-2月電解鋁產(chǎn)量同環(huán)比-1.9%，3月以來去庫加速，但近期需求回暖恢復(fù)速度略有放緩，鋁價高位震蕩；1-2月，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比+13.8%，基本面持續(xù)向好；1-2月水泥產(chǎn)量同比0.6%，出貨率改善幅度縮窄，庫容比恢復(fù)增加，需求端壓力較大，但成本改善，企業(yè)盈利能力持續(xù)改善；浮法玻璃3月冷修3條線，日熔量合計(jì)1600噸，玻璃庫存持續(xù)去化，盈利有所好轉(zhuǎn)。
　　市場行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是招金礦業(yè)（+41.4%）、兗礦能源（+23.5%）、中國黃金國際（+16.9%）和山東黃金（+13.9%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是海螺環(huán)保（-13.4%）、華潤水泥控股（-11.3%）、中國建材（-10.3%）和中國玻璃（-9.3%）。
　　宏觀政策動態(tài)。國際：美聯(lián)儲加息25bp符合預(yù)期；國內(nèi)：央行降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)；加大對民營企業(yè)支持力度；1）地產(chǎn)：消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入REITs；2）產(chǎn)業(yè)：直至年底，煤炭進(jìn)口將繼續(xù)零關(guān)稅；印發(fā)全國碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案；礦業(yè)改革方向明確，全面啟動新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動，并修改礦業(yè)權(quán)出讓方式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等