>> 國海證券-鋼鐵與大宗商品行業(yè)周報(bào)：宏觀市場(chǎng)情緒改善，大宗商品市場(chǎng)氛圍回暖-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1730KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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宏觀市場(chǎng)情緒改善，大宗商品市場(chǎng)氛圍回暖。美國第一公民銀行收購美國硅谷銀行，銀行業(yè)擔(dān)憂危機(jī)緩解，市場(chǎng)恐慌情緒好轉(zhuǎn)。3月29日，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)5月暫停加息的概率為62.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為37.6%。3月30日，共有三位美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員發(fā)言，強(qiáng)調(diào)降低通脹的必要性，但美國通脹韌性較強(qiáng)，雖美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，但利率或在較長時(shí)間維持高位，國際宏觀情緒依舊較弱。中國方面，3月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.9%（環(huán)比-0.7pct），高于臨界點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為57.0%（環(huán)比+0.6pct），位于較高景氣區(qū)間，兩個(gè)指數(shù)表明我國制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。短期來看，國內(nèi)宏觀需求較為良好。
黑色：1）螺紋。本周（03.27-03.31，全文同）螺紋庫存持續(xù)去化，期價(jià)上漲。鋼鐵股存在限產(chǎn)預(yù)期帶來的潛在估值修復(fù)，當(dāng)前鋼廠盈利面較低，后期鋼鐵行業(yè)若開啟限產(chǎn)，則行業(yè)盈利和估值有同時(shí)修復(fù)的可能和空間。目前期貨市場(chǎng)已經(jīng)開始交易限產(chǎn)預(yù)期，具體體現(xiàn)為螺紋鋼的5-10正套走縮。2）鐵礦石。本周鐵礦石市場(chǎng)情緒有所改善，盤面持續(xù)上漲。近期因部分南方地區(qū)降雨量增加，終端成材需求放緩。本周鐵水產(chǎn)量增幅繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)歷史同期新高，但短期鐵水或仍未見頂，鋼廠低庫存、高鐵水的現(xiàn)狀決定了短期內(nèi)鋼廠仍以剛需補(bǔ)庫為主。3）煤炭。煤炭?jī)r(jià)格高位震蕩，板塊由于高股息存在一定的絕對(duì)收益空間。煤炭供給新增有限，當(dāng)前的高庫存主要由于1-2月高進(jìn)口所致，但是全年的進(jìn)口存在隱性限額，因此對(duì)煤炭高進(jìn)口全年供需平衡表無明顯影響。需求方面，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，但是生產(chǎn)先行，用電量的增速高于需求增速，同時(shí)還需要彌補(bǔ)一部分水電減少的缺口。
有色：1）銅。本周銅價(jià)呈震蕩上行趨勢(shì)，在傳統(tǒng)旺季背景下，銅下游消費(fèi)持續(xù)回暖，庫存去化較快。銅基本面上表現(xiàn)很強(qiáng)勁，在海外供應(yīng)完全恢復(fù)之前，銅市場(chǎng)仍然會(huì)維持去庫預(yù)期。長期來看，銅基本面良好。2）鋁。宏觀情緒好轉(zhuǎn)，基本面支撐鋁價(jià)上行。目前鋁去庫良好，但是價(jià)格并未有明顯回升。加工企業(yè)有繼續(xù)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，而供給端鋁因水電不足，存在限產(chǎn)或者復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的可能性。
能源：原油看好。本周伊拉克原油庫爾德斯坦地區(qū)出口受阻，加之美國原油庫存驟降，供給向上彈性較弱，向下有潛在驅(qū)動(dòng)；我們認(rèn)為原油需求方面會(huì)超預(yù)期，一方面中國需求拉動(dòng)全球原油消費(fèi)，另一方面海外經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)原油需求抑制有限。
化工：純堿。本周純堿現(xiàn)價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行。本周純堿開工率有所增加，產(chǎn)量仍處高位，工廠庫存去庫力度較大；受現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)影響，純堿整體需求波動(dòng)不大。近期下游需求變化較為有限，輕堿開工需求穩(wěn)定，以剛需采購為主；重堿方面，下游玻璃廠家仍在積極拿貨生產(chǎn)，預(yù)期采購較為樂觀，短期預(yù)期純堿走勢(shì)震蕩持穩(wěn)為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控力度超預(yù)期、制造業(yè)回暖不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣環(huán)境超預(yù)期、整體大盤表現(xiàn)不佳。
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