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事件：中國啟動對美光網(wǎng)絡安全審查，關注存儲板塊投資機遇
　　3月31日網(wǎng)絡安全審查辦按《網(wǎng)絡安全審查辦法》，對美光（MUUS）在華銷售產(chǎn)品實施網(wǎng)絡安全審查。由于本次并未公布詳細的審查要求，相關事件結果尚無法定論，但我們認為可能對存儲相關產(chǎn)業(yè)鏈影響包括：1）假設美光在中國區(qū)銷售受到一定干擾，或?qū)е孪掠慰蛻艮D(zhuǎn)而采購國外三星、SK海力士，國內(nèi)長江存儲、長鑫存儲等競對產(chǎn)品；2）國內(nèi)此前采購美光存儲晶圓/芯片的存儲模組制造企業(yè)或?qū)⑦M行產(chǎn)品結構調(diào)整；3）中低端存儲公司或有望受益于國產(chǎn)替代；4）存儲上游設備廠商或從中受益，拓荊科技（688072 CH）、華海清科（688120 CH）、盛美上海（688012 CH）等公司在相關領域有布局。
　　影響#1：美光22年中國區(qū)收入占比10.8%，受查或影響美光在中國銷售額
　　根據(jù)Trendfore數(shù)據(jù)，4Q22美光在全球DRAM/NANDFlash市場分別占據(jù)23%/10.7%的份額。美光21/22年財報顯示，21年其來自中國客戶的銷售收入占比為8.9%，22年提升至10.8%，此外還包括部分非中國客戶購買的產(chǎn)品最后也流入中國，國內(nèi)客戶包括OPPO（未上市）、vivo（未上市）、小米（1810 HK）等。我們認為假如美光受查影響到其在中國區(qū)銷售情況，有可能導致下游客戶轉(zhuǎn)而采購國外三星（005930 KS）、SK海力士（000660KS），國內(nèi)長江存儲（未上市）、長鑫存儲（未上市）等競對產(chǎn)品。
　　影響#2：留意對國內(nèi)此前采購美光存儲晶圓/芯片的存儲模組制造企業(yè)影響
　　國內(nèi)OEM廠商也采購美光存儲晶圓或芯片將其封裝成存儲模組產(chǎn)品進行銷售。根據(jù)招股說明書，2019-2021年美光一直為江波龍（301308 CH）第一大存儲晶圓采購客戶，三年中采購額占比：35.83%/37.41%/33.52%，采購金額總額達77億元。佰維存儲（688525 CH）也在招股說明書中披露，其與美光、三星、海力士等全球領先的存儲廠商有超過10年的合作，2019-2021年從美光采購占比分別為：24.23%/33.57%/27.63%，三年采購金額總額超16億元。我們認為可能需要留意美光受審查后相關公司對涉及產(chǎn)品的處理情況。
　　影響#3：長存、長鑫的上游設備廠或從中受益
　　存儲器的生產(chǎn)已經(jīng)演進到1Xnm、1Ynm甚至1Znm的工藝。另外NANDFlash現(xiàn)在已經(jīng)進入3DNAND時代，2維到3維的結構轉(zhuǎn)變使刻蝕和薄膜成為最關鍵、最大量的加工設備。3DNAND每層均需要經(jīng)過薄膜沉積工藝步驟，同時刻蝕目前前沿要刻到60：1的深孔，未來可能會更深的孔或者溝槽，催生更多設備需求。據(jù)東京電子披露，薄膜沉積設備及刻蝕占3DNAND產(chǎn)線資本開支合計為75%。自長江存儲被加入美國限制名單，設備國產(chǎn)化進程加速，拓荊科技（薄膜沉積）以及存儲業(yè)務占比較高的華海清科（CMP）、盛美上海（清洗）等公司或有望受益。
　　影響#4：中低端存儲顆粒公司或有望受益于國產(chǎn)替代
　　根據(jù)Yole數(shù)據(jù)2021年全球存儲芯片市場規(guī)模為1670億美元，其中DRAM/NAND市場規(guī)模分別占56%/40%。國內(nèi)相關企業(yè)在DRAM/NAND相關領域分別有所布局，主要包括：東芯股份（688110 CH，SLCNAND+DRAM+NORFlash）、兆易（603986 CH，NORFlash全球第三+利基型DRAM與長鑫合作自研/代銷）、北京君正（300223 CH，車載DRAM全球領先）。目前國內(nèi)在存儲領域的國產(chǎn)化率仍然較低，我們推測美光受審查或有望推動中低端存儲領域國產(chǎn)替代進程。
　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇風險；存儲價格下跌風險；本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。