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22年歸母凈利潤(rùn)同比+1.09%、低于預(yù)期，扣非業(yè)績(jī)同比+7.00%。2022年度公司營(yíng)業(yè)總收入198億，同比+1.71%；歸母凈利潤(rùn)11.6億，同比+1.09%，低于此前預(yù)期（+10%），主要系4季度疫情影響業(yè)主提貨進(jìn)度。22年公司毛利率、歸母凈利率分別為11.98%、5.86%，同比分別-0.67pct、-0.04pct；期間費(fèi)用率合計(jì)為5.78%，同比-0.21pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比為-0.02pct、+0.11pct、-0.66pct、+0.36pct。22年資產(chǎn)及信用減值損失正向貢獻(xiàn)7,614萬(wàn)元，占比營(yíng)收0.38%、同比+0.36pct，主要系應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備沖回影響。分季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.2/53.8/55.2/54.2億，同比+7.03%/+10.36%/+5.97%/-11.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67/3.44/3.63/2.89億，同比-8.26%/+7.83%/+12.37%/-13.0%。
　　穩(wěn)步擴(kuò)大鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)能力，22年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量達(dá)350萬(wàn)噸、同比+3.21%。2022年新簽合同251億元，同比+10.1%，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量350萬(wàn)噸，同比+3.21%。分季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4新簽合同分別為60/68/69/56億，同比+14.8%/+28.0%/+1.3%/+0.74%，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量分別為70.2 /88.4/87.5/103萬(wàn)噸，同比+2.18%/+2.65%/-0.28%/+7.60%。截至2022年末，公司鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)能已達(dá)到480萬(wàn)噸，同時(shí)2022年末公司繼續(xù)與湖北團(tuán)風(fēng)縣、渦陽(yáng)縣人民政府簽訂合作協(xié)議，為公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比少流出8.24億。公司22年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為6.22億，同比少流出8.24億，主要系本期回款較大所致。22年收現(xiàn)比103.1%，較去年同期上升5.32pct，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款同比減少0.21億，存貨同比增加7.83億，預(yù)收款（合同負(fù)債）增加0.75億；付現(xiàn)比98.5%，同比上升2.63pct，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款同比減少6.91億，預(yù)付款同比增加1.64億。22年末公司資產(chǎn)負(fù)債率59.88%，較21年末下降2.98pct。
　　信息、智能化優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，平臺(tái)信息化建設(shè)助力企業(yè)提質(zhì)增效。注重生產(chǎn)設(shè)備智能化改造，公司研發(fā)或引進(jìn)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)線和先進(jìn)設(shè)備，較為明顯地降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)效率；加強(qiáng)采購(gòu)平臺(tái)建設(shè)，不斷優(yōu)化推廣電子采購(gòu)競(jìng)價(jià)平臺(tái)和微信公眾號(hào)鴻路采購(gòu)物流平臺(tái)，擴(kuò)大供應(yīng)商范圍和提高供應(yīng)商關(guān)注度，降低采購(gòu)成本，鴻路項(xiàng)目信息管理平臺(tái)將企業(yè)的人、財(cái)、物、信息、流程整合在統(tǒng)一的平臺(tái)上，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)管理模式統(tǒng)一，充分發(fā)揮信息化，提高運(yùn)行效率，為業(yè)務(wù)和產(chǎn)能復(fù)制提供保證。
　　投資分析意見(jiàn)：下調(diào)23-24年盈利預(yù)測(cè)，新增25年盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]原材料價(jià)格波動(dòng)和下游需求恢復(fù)情況，下調(diào)23-24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為15.0億/17.8億/20.6億（23-24年原值16.8億/21.4億），同比增長(zhǎng)29.0%/18.3%/16.0%，對(duì)應(yīng)PE15X/13X/11X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，新簽訂單及規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期，智能化產(chǎn)線升級(jí)不及預(yù)期。