>> 國盛證券-TCL中環(huán)(002129)2022年度業(yè)績符合預期，先進產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布《2022年度報告》。公司實現(xiàn)營業(yè)收入670.10億元，同比增長63.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤68.19億元，同比增長69.21%；其中，2022Q4實現(xiàn)營收171.65億元，同比增長42.86%，歸母凈利潤18.18億元，同比增長43.36%；業(yè)績情況符合預期，處于預告中值。
G12優(yōu)勢顯著，單晶硅片單瓦凈利持續(xù)提升：根據(jù)公司年報披露，2022年光伏硅片出貨約68GW，同比增長30%，其中2022Q4預計出貨超17GW，單瓦盈利超0.1元/W領(lǐng)先行業(yè)。隨著先進產(chǎn)能加速提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，G12戰(zhàn)略產(chǎn)品成本與市場優(yōu)勢顯著，至2022年底，單晶硅片總產(chǎn)能達到140GW，2023年末隨著寧夏50GW（G12）項目逐步投產(chǎn)，預計總產(chǎn)能將于2023年底進一步提升至180GW，進一步鞏固硅片龍頭地位。
出色的石英砂保供體系，進一步擴大硅片優(yōu)勢：硅料價格在今年3月進入緩跌模式后，硅片價格卻逆勢上漲，主要原因在于石英坩堝取代了多晶硅料，短期內(nèi)成為制約硅片環(huán)節(jié)稼動率的瓶頸環(huán)節(jié)。在此輪產(chǎn)業(yè)鏈供需博弈中，公司通過鎖定海外進口砂產(chǎn)量實現(xiàn)保供能力行業(yè)領(lǐng)先，2023年有望依托進口石英砂的鎖定實現(xiàn)非硅成本端和單晶硅片品質(zhì)端的優(yōu)勢擴大。
堅持差異化競爭理念，海外布局持續(xù)推進：海外參股MAXEON研究新興N型IBC電池技術(shù)，基于其擁有的IBC電池-組件、疊瓦組件的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，參股公司于2022Q4實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正并取得GW級訂單，進一步加速公司海外布局，助推海外業(yè)務拓展。
盈利預測：預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤107.47/120.72/134.83億元，對應PE估值14.6/13.0/11.6倍，維持“增持”評級。
風險提示：硅片環(huán)節(jié)競爭加劇，行業(yè)需求不及預期。
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