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季度跟蹤：光伏玻璃、電子玻璃擴(kuò)產(chǎn)推進(jìn)，鈣鈦礦領(lǐng)域穩(wěn)步布局
　　據(jù)公司公告、投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。
　　1）光伏玻璃：為更好滿足公司核心客戶的訂單需求，公司計(jì)劃在2023年進(jìn)一步擴(kuò)大深加工產(chǎn)能。新增產(chǎn)能除在安徽分公司布局外，還將延伸至北方地區(qū)進(jìn)行長遠(yuǎn)的產(chǎn)能規(guī)劃。一方面滿足下游客戶制造基地向北方外延相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈配套；另一方面充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源和政策優(yōu)勢(shì)降本增效，增強(qiáng)公司核心競爭力。
　　2）電子玻璃：2022年12月公司公告擬在鄖西縣投資建年產(chǎn)1500萬平方米高端電子玻璃產(chǎn)線、年產(chǎn)1100萬平方米高鋁電子玻璃產(chǎn)線和高端電子玻璃產(chǎn)線，首期投資20億元。目前公司已與國內(nèi)知名顯示器廠建立合作關(guān)系，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子、商顯、教育機(jī)等電子顯示領(lǐng)域。
　　3）鈣鈦礦：公司與纖納光電保持良好的合作關(guān)系，并不斷地儲(chǔ)備和完善相關(guān)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，待該技術(shù)產(chǎn)業(yè)化后能快速導(dǎo)入。
　　亞瑪頓：簽天合光能74億1.6mm超薄玻璃大單；引領(lǐng)行業(yè)邁向1.6mm時(shí)代
　　1）簽74億1.6超薄玻璃大單：公司公告與天合光能簽1.6mm超薄光伏玻璃《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，銷售量合計(jì)3.4億平米，預(yù)估總金額約74億元（含稅，按照當(dāng)前2.0mm玻璃均價(jià)計(jì)算）。占公司2021年?duì)I業(yè)收入364%。履約期為2022年6月1日起至2025年12月31日。
　　2）需求端：分布式需求超預(yù)期、推升1.6超薄玻璃需求。通過本次框架合作，亞瑪頓與天合光能將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)未來新組件（使用1.6mm玻璃的組件）市場(chǎng)擴(kuò)張策略并獲得市場(chǎng)份額。據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)，2021年全球分布式光伏裝機(jī)約為75GW,占比超過40%。分布式需求超預(yù)期。
　　3）供給端：公司1.6超薄玻璃推廣順利。除天合光能以外，公司為特斯拉太陽瓦合格供應(yīng)商，與隆基簽訂合作框架協(xié)議，合作開發(fā)“隆頂”BIPV用1.6mm超薄輕質(zhì)防眩光玻璃在光伏建筑一體化項(xiàng)目應(yīng)用。同時(shí)與其他主流組件廠關(guān)于1.6 mm超薄玻璃合作也在積極推進(jìn)中。
　　4）行業(yè)趨勢(shì)：光伏玻璃向“輕量化”發(fā)展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20%，在重量和成本上具明顯優(yōu)勢(shì)，更符合BIPV場(chǎng)景，對(duì)光伏行業(yè)“降本增效”具重要意義。公司為超薄光伏玻璃領(lǐng)軍者，是全市場(chǎng)極少能大規(guī)模批量生產(chǎn)1.6mm超薄光伏玻璃廠商之一。
　　投資建議：超薄光伏玻璃領(lǐng)軍者，BIPV、電子玻璃打開成長空間
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤至0.9/1.5/2.3億元，同比增長62%/73%/53%，對(duì)應(yīng)PE為70/40/26倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏玻璃產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；原片資產(chǎn)注入不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。