>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報：沙特阿美高溢價入股榮盛石化，關注民營煉化企業(yè)投資價值-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚 |
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沙特阿美高溢價入股榮盛石化，雙方開啟發(fā)展新征程。據榮盛石化公告，榮盛控股于3月27日與行業(yè)巨頭沙特阿美的全資子公司AOC簽署《股份買賣協(xié)議》，AOC以24.3元/股價格收購10.13億股（占截至協(xié)議簽署之日公司總股本的10%加一股股份）股份，以2023年3月27日收盤價12.91元/股計，溢價高達88%；交易對價總計246億元。同時公司與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，建立了戰(zhàn)略合作關系，公司及子公司與沙特阿美和/或其關聯(lián)方同時簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》項下一系列商業(yè)合作協(xié)議，推動雙方各自戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)和長期的可持續(xù)發(fā)展。協(xié)議有效期為20年。
國際巨頭入股國內民營煉化龍頭，彰顯其對國內民營煉化企業(yè)價值認可。在22Q4需求弱勢疊加原油價格下跌造成庫存損失背景下，各民營煉化企業(yè)盈利多數(shù)承壓，而當前隨下游需求修復，部分產品價差已初步改善，但總體仍處景氣底部區(qū)間。展望來看，中長期國內出行、紡服及其他石油化工產品終端領域需求預期回暖，有望帶動下游產品價差進一步回升。各企業(yè)自身亦積極推進下游新能源、新材料項目布局建設，未來盈利能力有望進一步增強。建議關注：榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。
原料價格回落且供給縮減，CTO、MTO價差修復。供給端，據隆眾資訊，本周國內聚乙烯生產企業(yè)產能利用率86.24%，環(huán)比下滑0.93 pcts；聚丙烯產能利用率環(huán)比下降0.89 pcts至80.23%。具體到甲醇制烯烴行業(yè)來看（包含MTO/CTO/MTP），行業(yè)總開工78.64%，環(huán)比下滑1.87 pcts。需求端，聚乙烯下游綜合產能利用率環(huán)比提升0.03 pcts；聚丙烯下游塑編企業(yè)開工率42.3%，環(huán)比持平，同比-0.5 pcts。原料端，本周煙煤（Q5500，山西優(yōu)混）環(huán)比下跌10元/噸至1090元/噸；甲醇（華東）環(huán)比下跌25元/噸至2570元/噸。截至3月31日，MTO價差（至PP、PE）為155元/噸，環(huán)比上周擴大105元/噸；CTO價差（至PP、PE）為2960元/噸，環(huán)比擴大75元/噸。建議關注國內現(xiàn)代煤化工領軍企業(yè)：寶豐能源。
本周價格漲幅前五的石化產品：WTI期貨，9.25%；丁酮（齊翔騰達華東），7.59%；Brent期貨，6.37%；PTA（華東），4.56%；中國LNG（華北易高），4.55%。
本周價格跌幅前五的石化產品：環(huán)氧丙烷（華東），-4.56%；丙烯腈，-4.37%；丙烯酸（華東），-2.96%；丙烷（華東到岸冷凍價），-2.26%；天然氣HenryHub期貨，-2.09%。
本周價差漲幅前五的石化產品：MTO價差（至PP、PE），210%；順酐-碳四，34.48%；PTA-PX，24.12%；丙烯-丙烷，10.79%；丙烯酸甲酯-丙烯酸-甲醇，4.9%。
本周價差跌幅前五的石化產品：PET(有光)-原料，-22.49%；丙烯酸-丙烯，-20.66%；PO-丙烯，-18.08%；PET（瓶級）-原料，-16.72%；己二酸-純苯-硝酸，-14.95%。
庫爾德地區(qū)出口暫停帶來供給趨緊預期，EIA數(shù)據顯示美國需求或有回升，國際油價上漲。3月27日，據路透社報道，仲裁決定確認運輸石油需要巴格達的同意后，土耳其停止通過管道從庫爾德斯坦出口原油，出口量約占全球石油供應量的0.5%（45萬桶/天）。此外，路透社同時報道，根據中石油研究部門周一發(fā)布的年度預測，預計2023年中國原油進口量將比去年增長6.2%，達到5.4億噸，同樣一定程度上提振需求預期。后續(xù)，EIA數(shù)據顯示美國商業(yè)原油庫存下降且煉廠開工率、加工量上升，帶動需求預期改善。31日，據路透社報道，周五公布的數(shù)據顯示，美聯(lián)儲首選的通脹指標美國個人消費支出(PCE)指數(shù)2月環(huán)比上漲0.3%，而1月上漲0.6%，路透社預期上漲0.4%，通脹壓力有所緩解帶動國際油價當日回升。截至2023年3月31日，本周WTI期貨結算價75.67美元/桶，較上周上漲9.3%；Brent期貨結算價79.77美元/桶，較上周上漲6.4%。
截至2023年3月24日當周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周減少748.9萬桶至4.74億桶；美國戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周持平為3.72億桶；常規(guī)汽油庫存增加121.9萬桶，餾分油庫存增加28.1萬桶；2023年3月24日當周美國原油產量為1220萬桶/日，環(huán)比上周減少10萬桶/日；美國煉廠當周平均日凈加工量為1581.3萬桶，環(huán)比增加43.7萬桶/日，毛加工量1621.6萬桶/日，環(huán)比增加31.5萬桶/日，煉廠可用產能開工率為90.3%，環(huán)比增加1.7 pcts。貝克休斯油服數(shù)據顯示，截至2023年3月31日當周，美國活躍石油鉆井數(shù)為592臺，環(huán)比上周減少1臺。
需求回升，LNG價格環(huán)比上漲。據隆眾資訊，本周國內LNG工廠開工率58.73%，環(huán)比提升0.71 pcts；產量42.83萬噸，環(huán)比提升1.61%。進口氣源方面，國內16座接收站共接收LNG運輸船23艘，環(huán)比上周增加9艘；到港量157.74萬噸，環(huán)比上周增加92.15%。需求端，本周LNG總需求66.34萬噸，環(huán)比增長5.07萬噸（+8.27%）。綜合來看，需求端修復帶動產品價格上漲。截至3月31日，中國LNG出廠價格為4600元/噸，環(huán)比上周上漲200元/噸。
原料價格回落且供給縮減，CTO、MTO價差修復。供給端，據隆眾資訊，本周國內聚乙烯生產企業(yè)產能利用率86.24%，環(huán)比下滑0.93 pcts，主要系如廣東石化、塔里木石化等裝置本
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