>> 興業(yè)證券-銀行業(yè)周報：業(yè)績低點，靜待拐點-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1645KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳紹興,王塵,曹欣童 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本周銀行板塊整體下跌0.48%，跑輸滬深300指數(shù)1.07個百分點，表現(xiàn)居前的為：農(nóng)業(yè)銀行(+1.97%)、常熟銀行(+1.78%)、成都銀行(+0.89%)。
上市銀行2022年報逐步披露，四季度上市銀行營收增速放緩，利潤增長平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定。本周大行和多數(shù)股份行已披露2022年報，此前部分城農(nóng)商行也發(fā)布了業(yè)績快報。整體業(yè)績方面，22Q4營收增速受債市波動或讓利實體等因素影響略有放緩，減值節(jié)約帶動利潤保持穩(wěn)健增長。規(guī)模方面，22Q4總資產(chǎn)整體保持平穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)上對公貢獻度增加，零售仍相對偏弱。息差方面，從大行和股份行數(shù)據(jù)看略有分化，其中招行、中信銀行Q4息差環(huán)比企穩(wěn)小幅回升。資產(chǎn)質(zhì)量方面，整體來看基本保持穩(wěn)定，下半年對公貸款不良率普遍有所下降，對公房地產(chǎn)不良率上行（部分銀行也主動加大了暴露），政策推動下房地產(chǎn)風(fēng)險有望邊際改善，零售貸款不良率階段性上行。展望2023年，目前經(jīng)濟仍處于逐步復(fù)蘇的過程中，預(yù)計銀行基本面將保持良好，規(guī)模保持穩(wěn)步擴張，中收對營收增速形成支撐，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。受LPR重定價影響，預(yù)計今年一季度是銀行業(yè)績低點，二季度后業(yè)績有望逐季回升。
投資建議：繼續(xù)看好經(jīng)濟復(fù)蘇背景下銀行板塊估值修復(fù)行情，關(guān)注具備業(yè)績確定性、業(yè)績有望領(lǐng)先同業(yè)的標的。（1）重點推薦受益于消費復(fù)蘇以及地產(chǎn)信用風(fēng)險邊際改善的股份行，看好估值修復(fù)行情，推薦招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行。（2）繼續(xù)看好區(qū)域經(jīng)濟較好的績優(yōu)城商行、農(nóng)商行的業(yè)績驅(qū)動行情，重點推薦常熟銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行、南京銀行、蘇州銀行、瑞豐銀行。（3）“中特估”邏輯下大行的估值修復(fù)行情，國有大行具備低估值+高股息的優(yōu)勢，安全邊際高，具備向上的彈性空間。
要聞回顧：國家統(tǒng)計局：公布工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)；央行：發(fā)布2023年預(yù)算；財政部：全國國有及國有控股企業(yè)效益企穩(wěn)回升；易綱：中國綠色貸款余額已經(jīng)超過22萬億人民幣；國家統(tǒng)計局：3月份采購經(jīng)理指數(shù)延續(xù)擴張走勢；中國銀行、交通銀行等多家銀行發(fā)布2022年度報告。
資金價格：本周人民幣兌美元匯率降至6.87，本周央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放8110億元。10年期國債收益率降至2.85%，10年期企業(yè)債（AAA）到期收益率降至3.53%。地方政府債利差走闊，城投債信用利差走闊。
理財產(chǎn)品：三月第四周（2023年3月20日-2023年3月26日）理財產(chǎn)品發(fā)行總量750款。相較于前一周，1個月理財產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.02%，3個月理財產(chǎn)品預(yù)期收益率下降0.08%，6個月理財產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.08%，1年期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.11%。
同業(yè)存單：本周（2023年3月25日-2023年3月31日）1/3/6月同業(yè)存單利率分別為2.58%/2.55%/2.68%。三月第五周，發(fā)行同業(yè)存單377款，融資2,320億元，發(fā)行規(guī)模較上周下降。截至2023年3月31日，存量同業(yè)存單15,338款，共計140,395億元。
風(fēng)險提示：銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化，監(jiān)管政策超預(yù)期變化。
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