>> 太平洋證券-中金公司(601995)2022年報點評：自營承壓拖累業(yè)績，王牌投行地位穩(wěn)固-230402
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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ble_Summary]事件：中金公司發(fā)布2022年報，公司2022年度實現營業(yè)收入260.87億元，同比下降13.42%，歸屬上市公司股東凈利潤75.98億元，同比下降29.51%。
點評：
王牌投行業(yè)務展現強韌性，行業(yè)地位依據穩(wěn)固。2022年，公司投行業(yè)務凈收入70.06億元，同比下降0.43%，營收占比26.35%，提升3.5%。在2022年海內外市場IPO、再融資與債券發(fā)行規(guī)模普降的背景下，公司的投行業(yè)務所受影響較輕，業(yè)務凈收入穩(wěn)定，表現出較強的
韌性。
股權融資方面，2022年，公司完成了A股IPO項目32單，主承銷金額528.63億元，排名市場第三；完成A股再融資項目46單，主承銷金額1,256.61億元。主承銷港股IPO項目31單，主承銷規(guī)模35.88億美元，排名市場第一；主承銷港股再融資及減持項目10單，主承銷規(guī)模4.76億美元。債務融資方面，中金公司境內債券承銷規(guī)模為9,181.51億元，同比上升10.2%；境外債券承銷規(guī)模為50.77億美元，同比下降59.4%。財務顧問方面，2022年公司已公告并購交易94宗，涉及交易總額約995.95億美元，其中境內并購交易83宗，涉及交易總額約912.77億美元，跨境及境外并購交易11宗，涉及交易總額約83.18億美元。
投行業(yè)務作為公司傳統(tǒng)王牌業(yè)務在境內市場仍保持領先地位，在境外市場競爭力依舊強勁。
資管業(yè)務規(guī)模與營收雙降，基金業(yè)務顯示發(fā)展?jié)摿Α?022年，中金公司資管與基金管理業(yè)務凈收入29.14億元，同比下降4.27%，營收占比11.17，略微提升1.07%。公司的資產管理和基金管理業(yè)務凈收入分別為13.65億元和15.49億元。
其中，公司資產管理業(yè)務凈收入同比下降10.96%。截至2022年12月31日，公司資產管理業(yè)務規(guī)模為7,024.79億元，較去年同期下降了37.74%。公司管理的產品種類包括828只集合資管計劃和單一資管計劃，管理規(guī)模分別為2,306.69億元和4,718.10億元。另一方面，公司基金管理業(yè)務凈收入同比增長2.51%。截至2022年12月31日，中金基金管理資產規(guī)模為1,110.57億元，同比增長了30.37%。其中，公募基金規(guī)模增長至1,009.74億元，同比增長了24.2%。2022年，中金基金實現營業(yè)收入3.09億元，同比增長25.99%，實現凈利潤2,159.31萬元，同比增長1315.48%。
總體來看，中金公司的資管業(yè)務在2022年表現不盡如人意，資管業(yè)務規(guī)模和凈收入均出現下滑，而基金管理業(yè)務凈收入雖有增長但規(guī)
模相對較小。不過，公司的基金業(yè)務規(guī)模與凈利潤增長較快，顯示出潛力和發(fā)展前景。
經紀業(yè)務收入下滑，服務機構與高凈值客戶能力仍具優(yōu)勢。年報數據顯示，2022年，中金公司經紀業(yè)務凈收入52.32億元，同比下降13.25%，營收占比5.23%，略微提升0.14%。
2022年，盡管受到市場大幅波動的影響，公司仍然保持在服務機構客戶、高凈值客戶方面的優(yōu)勢，現已覆蓋境內外機構投資者達到了
9,000余家。公司通過提供“投研、銷售、交易、產品、跨境”等一站式股票業(yè)務平臺金融服務，為境內外機構投資者提供全方位的金融服
務。
公司財富管理客戶數量達581.65萬戶，較上年增長28.3%，客戶賬戶資產總值人民幣2.76萬億元。其中，高凈值個人客戶3.44萬戶，高凈值個人客戶賬戶資產總值人民幣7,796.02億元。
自營凈收入大幅下滑，拖累公司營收業(yè)績。2022年，公司自營業(yè)務凈收入106.08億元，同比大幅下降27.85%，營收占比40.66%，大幅下降8.13%，為拖累營收業(yè)績的主因。
其中，權益投資的收益凈額同比減少6.67億元，下降10.67%，主要為科創(chuàng)板跟投持有的證券因其市值隨股票市場行情變化而下降所
產生的損失凈額；債權投資的收益凈額主要為證券化產品、企業(yè)債及國債投資產生的損益，該項收益凈額同比減少人民幣1.52億元，下降4.56%；其他投資的收益凈額主要為基金相關投資產生的損益，收益凈額同比減少人民幣31.61億元，下降61.68%，主要是由于受市場行情下行影響，公司持有的公募基金、貨幣基金及私募基金凈值下降，加之匯率波動等因素影響，導致相關基金投資產生的收益凈額減少。
自營業(yè)務是中金公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，也是其盈利能力的重要來源。
自營業(yè)務凈收入的大幅下滑對中金公司的營收業(yè)績造成了較大的負面
影響。
全面注冊制助力投行業(yè)務，自營和經紀業(yè)務有望全面復蘇。2023
年，全面注冊制的落地將使公司跨境業(yè)務積累的豐富注冊制發(fā)行經驗得以在境內市場釋放，從而凸顯其投行業(yè)務的α屬性。公司有望在未
來繼續(xù)保持龍頭地位，發(fā)揮其投行業(yè)務的核心競爭力，積極參與各類項目的發(fā)行和承銷，為客戶提供全方位的金融解決方案，進而提升業(yè)
務業(yè)績。
此外，公司在自營業(yè)務方面具有較強的風險管理能力和投資策略
能力，能夠在市場波動中尋找機會和價值，隨著市場逐漸回暖，自營業(yè)務收益有望恢復。同時，在經紀業(yè)務方面，公司具有較廣的客戶基
礎和較高的客戶滿意度，在財富管理轉型中不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產品和服務，以滿足客戶多元化的資產配置需求。公司將繼續(xù)加強自營
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