久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

資產(chǎn)減值、成本上升，2022年歸母凈利潤(rùn)同比-31%。公司發(fā)布2022年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入398.63億元（同比-0.1%），歸母凈利潤(rùn)51.12億元（同比-31.1%）。業(yè)績(jī)下滑主要系：烏克蘭風(fēng)電、上大壓小等項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值損失20.03億元，裝機(jī)投產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)同比增加11.17億元，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)和電價(jià)同比降低導(dǎo)致風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑。伴隨補(bǔ)貼加速回收，2022年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額296.06億元（同比+63.4%）。
　　裝機(jī)增長(zhǎng)緩解來(lái)風(fēng)偏弱影響，2022年發(fā)電量同比+11.6%。2022年底公司控股裝機(jī)增至31.11GW，新增風(fēng)電/光伏裝機(jī)2.52/1.89GW，全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量706億千瓦時(shí)（同比增長(zhǎng)11.6%），其中風(fēng)電/火電/其他可再生能源發(fā)電量分別同比+13.7%/-1.9%/+44.9%。風(fēng)電電價(jià)同比-2.6%及資產(chǎn)減值、折舊增加，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比-16.3%至116.2億元；火電電價(jià)同比+13.6%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比+25.6%至4.4億元。2023年風(fēng)資源好轉(zhuǎn)及低基數(shù)影響，1-2月公司風(fēng)電發(fā)電量同比+20%。
　　未來(lái)裝機(jī)增長(zhǎng)加速及集團(tuán)注入預(yù)期下，公司成長(zhǎng)空間依舊廣闊。公司規(guī)劃十四五新增裝機(jī)30GW，23年硅料價(jià)格快速回落，公司光伏建設(shè)有望提速。風(fēng)電上大壓小可能帶來(lái)短期陣痛，導(dǎo)致發(fā)電量降低甚至減值，但老項(xiàng)目主要位于風(fēng)資源充裕地區(qū)，風(fēng)機(jī)替換后將帶來(lái)裝機(jī)和效率雙重提升。公司上市時(shí)集團(tuán)承諾仍有超20GW風(fēng)電資產(chǎn)有望注入。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為85.5/99.8/117.2億元，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.1/14.7/12.5倍。自建+收購(gòu)裝機(jī)預(yù)期高成長(zhǎng)，補(bǔ)貼回收改善現(xiàn)金流。參考同業(yè)估值，給予公司2023年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)20.40元/股合理價(jià)值，參考AH股溢價(jià)比，對(duì)應(yīng)H股10.32港幣/股合理價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)調(diào)節(jié)費(fèi)用增加；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；棄風(fēng)棄光增加。