>> 光大證券-鍵凱科技(688356)2022年年報點評：疫情影響短期業(yè)績，自研項目有序推進-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年年報，實現(xiàn)營收4.07億元，同比+15.95%；歸母凈利潤1.87億元，同比+6.29%；扣非歸母凈利潤1.78億元，同比+13.11%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.86億元，同比+57.19%；EPS（基本）3.11元。業(yè)績略低市場預(yù)期。
點評：
公司前三季度運行平穩(wěn)，四季度受不可抗力因素影響。報告期內(nèi)，公司前三季度運行較為平穩(wěn)，在合理安排生產(chǎn)和寄貨的情況下，能夠做到訂單的及時交付，最終2022年前三季度確認收入為3.21億元；四季度受外部因素的影響，生產(chǎn)、發(fā)貨、物流及貨物驗收均有所延遲，收入較前三季度的單季度均值大幅減少，最終確認收入為0.86億元。全年綜合情況：
產(chǎn)品銷售收入：總體較上年同比增長6.74%，其中，國內(nèi)產(chǎn)品銷售收入較上年增長14.88%，主要系國內(nèi)客戶已上市產(chǎn)品的繼續(xù)放量；國外產(chǎn)品銷售收入同比增加1.38%，海外下游醫(yī)療器械端客戶訂單穩(wěn)健增長、下游醫(yī)藥研發(fā)客戶臨床研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品訂單需求進一步增加，但另一方面，LNP產(chǎn)品銷售收入同比有所減少。剔除LNP產(chǎn)品收入的影響，國外產(chǎn)品銷售收入同比增加15.31%。
技術(shù)服務(wù)收入：隨著下游客戶產(chǎn)品銷售的放量，于報告期內(nèi)實現(xiàn)快速增長，較上年同比增長75.75%。
自主研發(fā)項目有序推進，積極向下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸。公司憑借在聚乙二醇及其活性衍生物的合成及應(yīng)用過程中積累的豐富經(jīng)驗，積極向下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸，自主研究開發(fā)聚乙二醇修飾藥物及第三類醫(yī)療器械。2022年公司累計研發(fā)投入0.77億元，同比+43.54%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達到19.02%，為公司的項目研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新提供了堅強后盾。
聚乙二醇修飾藥物及第三類醫(yī)療器械方面：PEG-伊立替康項目小細胞肺癌適應(yīng)癥II期臨床已經(jīng)結(jié)束，III期方案已獲得CDE同意，第二個適應(yīng)癥突破性治療腦膠質(zhì)瘤的II期臨床已經(jīng)開始
醫(yī)美器械方面：JK-1119I項目已完成中試車間建設(shè)；JK-2122H項目臨床已經(jīng)開始，目前所有受試者已經(jīng)入組完畢，第一個臨床中心已進入6個月的隨訪期，預(yù)計2023年11月完成臨床；其他研發(fā)儲備項目均按計劃進行，進度符合預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到今年將有項目成功獲批上市帶來訂單收入，但未來將不再享有特寶生物產(chǎn)品派格賓的銷售分成，因此調(diào)整2023~2024年歸母凈利潤預(yù)測為2.63/3.28億元（原預(yù)測為2.61/3.44億元，分別上調(diào)1%/下調(diào)5%），新增預(yù)測2025年歸母凈利潤為4.37億元，同比增長41%/25%/33%，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為33/27/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；美國國際貿(mào)易保護風(fēng)險；核心技術(shù)迭代風(fēng)險。
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