>> 廣州期貨-月度博覽-滬鋁：鋁價修復(fù)性反彈，上下驅(qū)動有限震蕩為主-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：
3月海內(nèi)外鋁價承壓運行后修復(fù)反彈，截至3月31日收盤，LME鋁價2417美金/噸，環(huán)比上升1.89%，滬鋁價格3月31日收盤價格18765元/噸，環(huán)比增加1.73%。
目前海外流動性危機緩解，市場避險情緒緩和，聯(lián)儲3月加息落地，但全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍存。基本面上看，四川、貴州小幅增產(chǎn)，云南干旱延續(xù)難以復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端有部分壓力，下游企業(yè)開工率走增，交易所庫存去庫，社庫去庫但增速放緩，旺季需求仍有剛性支撐。鋁價月內(nèi)跌后修復(fù)反彈，下游備貨采購積極性走弱，短期鋁價仍以區(qū)間震蕩為主，波動區(qū)間18000-19000。
邏輯觀點：
第一：海外宏觀承壓，近期市場負(fù)面情緒走緩
3月海外宏觀情緒壓力走增，美國硅谷、簽名以及銀門三家銀行在高利率環(huán)境下接連倒閉，緊接瑞信宣布內(nèi)部管理有“重大缺陷”，全球金融市場恐慌情緒蔓延，美國緊急攜手多國央行重啟美元互換協(xié)議增加全球流動性供應(yīng)，聯(lián)儲宣布3月落地25個基點加息，聯(lián)儲加息或接近尾聲，后續(xù)海外宏觀負(fù)面情緒有走弱跡象。
國內(nèi)宏觀持續(xù)保持穩(wěn)定，內(nèi)需表現(xiàn)強韌，地產(chǎn)數(shù)據(jù)、汽車消費環(huán)比均有好轉(zhuǎn)，3月制造業(yè)PMI為51.9%，位于榮枯線之上，國內(nèi)經(jīng)濟仍有向好預(yù)期。
第二：供應(yīng)端略有承壓，成本擾動下行
電解鋁2月產(chǎn)量走跌，市場上鋁錠供應(yīng)減少，四川、貴州小幅增產(chǎn)，云南前期二次減產(chǎn)影響逐步向外傳導(dǎo)，當(dāng)?shù)馗珊堤鞖庋永m(xù)并且無緩解跡象，市場預(yù)期供應(yīng)再度承壓。從電解鋁生產(chǎn)成本支撐來看，礦端供應(yīng)走緊，氧化鋁、輔料價格持續(xù)走跌，鋁企生產(chǎn)仍有較高冶煉利潤，海內(nèi)外庫存低位去庫，國內(nèi)社會庫存維持去庫但增速放緩。
第三：需求仍有旺季剛性支撐
下游企業(yè)開工率環(huán)比走升但低于去年同期水平，正值“金三銀四”旺季，需求仍有地產(chǎn)基建項目節(jié)后開工、汽車補貼消費等利好支撐，工業(yè)型材開工率較建材開工率增幅較大，月尾鋁價反彈，下游企業(yè)提貨積極性增加，采購積極性下降。據(jù)SMM消息，23年鋁型材新投產(chǎn)80-100萬噸左右，新投產(chǎn)產(chǎn)能集中高端精密型材，鋁材需求正在發(fā)生“質(zhì)的改變”。
操作建議：
短期宏觀負(fù)面情緒走弱，供應(yīng)減產(chǎn)承壓，冶煉成本走低利潤增厚支撐鋁企生產(chǎn)積極性，需求有旺季剛性支撐，前期超跌后修復(fù)反彈，參考波動區(qū)間18000-19000，現(xiàn)有價格觸及區(qū)間高位，建議逢高可布空單。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息；云南干旱；下游需求變化
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