>> 廣州期貨-月度博覽：滬銅，4月銅價或延續(xù)高位區(qū)間震蕩運行-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：3月銅價先跌后漲，呈“V”形走勢。上半月宏觀情緒偏悲觀對銅價形成較大壓力，月初美聯(lián)儲官員表示很可能在下一次政策會議上調(diào)對加息周期終端利率的預(yù)期，3月加息50bp概率飆升，美元指數(shù)延續(xù)反彈，接著美國硅谷銀行破產(chǎn)，以及風險外溢預(yù)期加強，恐慌情緒下風險資產(chǎn)普遍下挫。隨后海外機構(gòu)不斷對銀行業(yè)注入流動性支持，短期引發(fā)系統(tǒng)性金融危機的概率較小，恐慌情緒將逐步減弱。國內(nèi)銀保監(jiān)會發(fā)聲表示要把支持恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，提振市場信心。銅價低位反彈，價格交易重心向偏強基本面傾斜。月內(nèi)滬銅波動區(qū)間65960-70300，基本符合我們上月預(yù)期（66000-70000）。
核心觀點：第一，海外宏觀不確定性仍將繼續(xù)壓制銅價上行高度。硅谷銀行破產(chǎn)事件引發(fā)的恐慌情緒后，市場將美國經(jīng)濟基本面仍將是美聯(lián)儲操作的核心考量，在失業(yè)率低位的情況下，通脹則為核心關(guān)注指標。美國2月CPI同比增長6%，核心CPI同比增長5.5%，這兩者增幅均符合預(yù)期且較前值有所回落，但美國2月核心CPI環(huán)比增長0.5%，增幅創(chuàng)5個月新高且高于預(yù)期值0.4%。第二，國內(nèi)經(jīng)濟仍處恢復(fù)中，旺季需求拉動下對價格仍有支撐。元宵節(jié)后，國內(nèi)經(jīng)濟回暖進一步確認，疫后經(jīng)濟修復(fù)的復(fù)雜性決定了后續(xù)政策的靈活性，預(yù)計流動性會維持合理充裕的狀態(tài)。4月仍處國內(nèi)需求旺季，消費延續(xù)復(fù)蘇。第三，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，庫存去化或不及預(yù)期。SMM根據(jù)各家排產(chǎn)情況，預(yù)計3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為94.95萬噸，環(huán)比上升4.17萬噸上升4.59%，同比上升11.9%。此外，銅價重心抬升、疫情形勢好轉(zhuǎn)，對廢銅拆解、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)擾動減輕，廢銅供應(yīng)好轉(zhuǎn)，其他煉廠去年因粗銅陽極板緊張，檢修影響量級較大，今年該擾動將有所減輕。
總結(jié)：4月宏觀面處于真空階段，如未出現(xiàn)新的風險事件，則預(yù)計宏觀面壓力相對較小，但海外貨幣政策緊縮大環(huán)境下，銅價高度仍將受到限制。基本面，國內(nèi)精銅產(chǎn)量已有明顯增量，供應(yīng)端壓力將逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)消費隨著進入傳統(tǒng)消費旺季及國內(nèi)兩會結(jié)束后利好政策的推進，有望提振市場消費預(yù)期維持偏好狀態(tài)，對價格形成一定支撐。預(yù)計四月滬銅期價仍將延續(xù)高位震蕩運行，核心價格運行在66000-71000元/噸之間。
風險提示：國內(nèi)消費超預(yù)期（上行風險）；海外風險事件（下行風險）
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