>> 東亞前海證券-晶盛機(jī)電(300316)設(shè)備幾近翻倍，新材料加速放量-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
彭琦 |
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事件點(diǎn)評
公司2022年實(shí)現(xiàn)營收106.38億元，同比+78.45%；歸母凈利潤29.24億元，同比+70.80%；扣非歸母凈利潤27.40億元，同比+67.89%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營收31.76億元，同比+61.21%。
公司在手訂單充沛，2023年業(yè)績有望持續(xù)高增。截至2022年底，公司在手未完成設(shè)備訂單254.23億元（其中半導(dǎo)體設(shè)備訂單33.92億元），同比+26.6%。目前公司產(chǎn)能均處于滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，訂單的持續(xù)增長對未來幾年持續(xù)高成長形成支撐和保證。公司2023年目標(biāo)營收同比增長60%以上。
在光伏設(shè)備領(lǐng)域，公司不斷鞏固上游硅片生長和加工設(shè)備優(yōu)勢，并延伸至電池端和組件端核心裝備。目前公司作為光伏長晶設(shè)備龍頭，持續(xù)受益于下游擴(kuò)產(chǎn)勢頭延續(xù)，下游硅片環(huán)節(jié)向大尺寸產(chǎn)能轉(zhuǎn)化的旺盛需求為公司帶來持續(xù)增長動能。同時公司積極進(jìn)行新品迭代，并基于光伏行業(yè)向下游延伸至電池和組件核心設(shè)備環(huán)節(jié)。公司2023年目標(biāo)新簽電池設(shè)備及組件設(shè)備訂單超30億元，預(yù)計在光伏設(shè)備端的一體化優(yōu)勢將得到加強(qiáng)。
在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，公司持續(xù)受益于國產(chǎn)大硅片擴(kuò)產(chǎn)周期，加速長晶設(shè)備及碳化硅外延設(shè)備的驗證和推廣。公司已基本實(shí)現(xiàn)8寸和12寸的大硅片設(shè)備全覆蓋并批量銷售。除長晶設(shè)備外，公司也在切片、拋光、CVD等核心設(shè)備進(jìn)行研發(fā)。目前公司在單片式6英寸碳化硅外延設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量銷售且訂單快速增長，并成功開發(fā)出行業(yè)領(lǐng)先的6英寸雙片式碳化硅外延設(shè)備，將帶動下游生產(chǎn)成本大幅降低。
在材料領(lǐng)域，2022年公司藍(lán)寶石材料收入實(shí)現(xiàn)大幅增長，核心耗材石英坩堝和金剛線快速起量。2022年公司在藍(lán)寶石材料領(lǐng)域受益于行業(yè)份額提升及工藝升級，收入實(shí)現(xiàn)14.55億元，帶動10億左右的收入增量。在核心耗材領(lǐng)域，寧夏坩堝生產(chǎn)基地產(chǎn)能逐步釋放，浙江金剛絲線一期產(chǎn)能順利投產(chǎn)，兩種耗材快速起量。碳化硅材料環(huán)節(jié)，公司目前在6英寸碳化硅襯底產(chǎn)品已通過下游部分客戶驗證，并已成功生長出行業(yè)領(lǐng)先的8英寸碳化硅晶體。2023年公司在材料領(lǐng)域目標(biāo)收入超50億元，對應(yīng)規(guī)模翻倍，彰顯公司在材料賽道高速成長的明確規(guī)劃和充足信心。
投資建議
公司的設(shè)備和材料兩條成長曲線日益清晰，材料環(huán)節(jié)加速放量。設(shè)備上，光伏長晶業(yè)務(wù)的龍頭地位繼續(xù)得到夯實(shí)，同時在半導(dǎo)體長晶領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破性的發(fā)展，公司對其他環(huán)節(jié)核心設(shè)備的拓展也具備實(shí)現(xiàn)收入的潛力；在材料上，公司通過聚焦先進(jìn)尺寸工藝實(shí)現(xiàn)藍(lán)寶石材料份額的提升，并通過良好的客戶基礎(chǔ)推動石英、金剛絲線等核心耗材的快速起量，碳化硅材料的研發(fā)及驗證進(jìn)展也在穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)判公司2023/2024年歸母凈利潤分別為44/56億元，基于公司未來幾年高成長性，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，行業(yè)格局惡化，新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。
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