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公司全年實(shí)現(xiàn)營收2703億元，同增20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤248億元，同增26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤200億元，同增28%。Q4實(shí)現(xiàn)營收661.4億元，同增18%，環(huán)減8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.7億元，同減23%，環(huán)減17%。公司全年業(yè)績穩(wěn)定增長，主要得益于公司銅、金、鋅等金屬產(chǎn)量規(guī)模提升，業(yè)績符合預(yù)期。
　　銅產(chǎn)量位居全球第六，金產(chǎn)量位居全球第九
　　銅：2022年公司實(shí)現(xiàn)礦山產(chǎn)銅87.7萬噸，同增49%，位居全球第六，受品位下滑以及匯率變動(dòng)等影響，單位銷售成本同增9%，毛利率達(dá)59.5%；金：礦山產(chǎn)金56噸，同增19%，單位銷售成本同增8.8%，毛利率達(dá)48%：鋅：礦產(chǎn)鋅40.2萬噸，同增1.5%，單位銷售成本同增8.8%，毛利率達(dá)48.7%。2022年，銅、金、鋅（鉛）分別貢獻(xiàn)營收24.77%、38.41%、4.55%，分別貢獻(xiàn)毛利49.44%、24.55%、7.68%。
　　2022年聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購，資源量及儲(chǔ)量明顯提升
　　2022年公司聚焦優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)，進(jìn)行逆周期并購與自主勘探，資源量再上一層。公司重點(diǎn)并購阿根廷3Q鹽湖鋰礦、拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦、海域金礦、Rosebel金礦、薩瓦亞爾頓金礦等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)，公司加大自主勘探力度，截止2022年公司銅、金、鋅、鋰資源量進(jìn)入全球第7、第9、第7和第9。銅：資源量7372萬噸，儲(chǔ)量3209萬噸；金：資源量3117噸，儲(chǔ)量1191噸；鋅（鉛）：資源量1118萬噸，儲(chǔ)量480萬噸；碳酸鋰：資源量1215萬噸，儲(chǔ)量429萬噸。
　　海內(nèi)外關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目改擴(kuò)建工程持續(xù)推進(jìn)，銅、金產(chǎn)量將迎快速增長
　　銅：佩吉銅金礦下礦帶崩落法項(xiàng)目、博爾銅礦JM礦崩落法項(xiàng)目、卡莫阿銅礦一二期技改項(xiàng)目、巨龍銅礦二三期建設(shè)、多寶山銅礦崩落法采礦工程持續(xù)推進(jìn)；金：Rosebel金礦技改項(xiàng)目、奧羅拉金礦技改項(xiàng)目、澤拉夫尚加壓氧化項(xiàng)目、山西紫金采選改擴(kuò)建項(xiàng)目、薩瓦亞爾頓金礦等金礦項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。此外，公司新增鋰資源布局，預(yù)計(jì)3Q鹽湖鋰礦、西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦均于2023年底投產(chǎn)。隨著多個(gè)新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，公司銅、金板塊將迎快速增長。根據(jù)公司產(chǎn)量指引，2023年，公司計(jì)劃產(chǎn)礦產(chǎn)銅95萬噸，礦產(chǎn)金72噸，礦產(chǎn)鋅/鉛45萬噸，碳酸鋰3000噸，礦產(chǎn)鉬6000噸。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司營業(yè)收入分別為3116/3389/3747億元，同比分別為+15.26%/+8.76%/+10.57%，歸母凈利潤分別為266.93/328.44/395.91億元，同比分別為+33.19%/+23.05%/+20.54%，對(duì)應(yīng)公司PE分別為12.18、9.90、8.21，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)銷情況不及預(yù)期，金屬價(jià)格上漲不及預(yù)期。