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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績符合預(yù)期。2022全年?duì)I業(yè)收入15.45億元，同比增長32.9%；歸母凈利潤1.34億元，同比增長32.8%；扣非歸母凈利1.01億元，同比增長27.2%。4季度營業(yè)收入4.90億元，同比增長40.0%，環(huán)比增長16.3%；歸母凈利潤0.43億元，同比增長138.5%，環(huán)比增長6.6%；扣非歸母凈利0.24億元，同比增長88.9%，環(huán)比下降33.2%，4季度扣非歸母凈利環(huán)比下滑預(yù)計(jì)主要系公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債導(dǎo)致利息費(fèi)用增加。2022年公司擬向股東分紅每股0.17元。
　　 4季度毛利率同比提升，全年費(fèi)用率下降。2022全年毛利率23.8%，同比下降1.4個百分點(diǎn)；4季度毛利率23.9%，同比提升1.9個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)，全年毛利率同比下降預(yù)計(jì)主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，新能源產(chǎn)品收入占比提升所致。2022全年期間費(fèi)用率13.9%，同比下降2.2個百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率8.2%，同比下降1.3個百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.5%，同比下降1.6個百分點(diǎn)，主要系匯兌收益增加所致。2022全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-0.25億元，同比下降119.9%，主要系客戶應(yīng)收賬款賬期較長以及為應(yīng)對后期訂單增加存貨所致。
　　新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，預(yù)計(jì)新能源產(chǎn)品營收占比將快速提升。公司積極開拓新能源產(chǎn)品市場，2022年公司成為比亞迪DMI插電混動平臺E-CVT變速箱箱體、E3.0純電平臺電機(jī)殼體和端蓋的量產(chǎn)供應(yīng)商，并獲得全球頭部新能源車企電動皮卡關(guān)鍵鑄件、舍弗勒電機(jī)等重要新能源項(xiàng)目定點(diǎn)。公司采購3臺力勁9000T壓鑄單元，首臺壓鑄單元預(yù)計(jì)將于2023年2季度進(jìn)廠安裝，已與國內(nèi)新能源主機(jī)廠、儲能客戶等進(jìn)行多輪一體化壓鑄技術(shù)交流和商務(wù)洽談。隨著在手訂單逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)公司新能源產(chǎn)品營收占比將迅速提升，成為公司長遠(yuǎn)發(fā)展的重要增量來源。
　　墨西哥工廠擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)。墨西哥輕量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于2022年12月完工，墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目順利推進(jìn)，建成后將新增鋁合金殼體年產(chǎn)能約86萬件。預(yù)計(jì)墨西哥工廠擴(kuò)產(chǎn)后將進(jìn)一步提升公司全球競爭力，有助于公司拓展北美市場新客戶、新訂單，為公司帶來新盈利增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　調(diào)整收入及毛利率等，調(diào)整2023-2024年預(yù)測，增加2025年預(yù)測，預(yù)測2023-2025年凈利潤分別為2.2、3.15、4.48億元（原2023-2024年為2.24、3.04億元），可比公司為汽車零部件公司，可比公司2023年P(guān)E平均估值為29倍，目標(biāo)價為36.83元，維持買入評級。
　　風(fēng)險提示
　　乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、汽車零部件配套收入低于預(yù)期、新能源車配套產(chǎn)品收入低于預(yù)期、募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時間晚于預(yù)期、上游原材料成本上漲影響。