久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司于4月3日發(fā)布2022年年報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營收133.31億元，同比下降13.54%；歸母凈利潤為6.37億元，同比下降57.15%。2022年業(yè)績受疫情等負(fù)面因素影響，看好消費(fèi)復(fù)蘇背景下公司釋放盈利彈性，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q4營收與凈利潤受疫情影響有所波動(dòng)，期待2023零售復(fù)蘇。2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收43.89億元，同降18.71%；歸母凈利潤3.66萬元，同比下降32.76%，經(jīng)營受Q4疫情反復(fù)影響有所波動(dòng)。分業(yè)務(wù)看，成人休閑2022年收入42.82億元，同降14.83%，成人休閑業(yè)務(wù)方面，目前處于較為穩(wěn)定的發(fā)展階段，森馬主品牌線下門店年輕化調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，全年門店同降72家至2751家。同時(shí)線上持續(xù)加強(qiáng)新零售建設(shè)，拓展直播渠道，提升零售商的直播和店播能力。2022年童裝業(yè)務(wù)收入89.33億元，同降13.04%。公司巴拉巴拉品牌童裝龍頭優(yōu)勢顯著，且不斷通過主題營銷與IP聯(lián)名提高產(chǎn)品曝光度，持續(xù)加大童裝品牌推廣力度；同時(shí)對(duì)渠道和門店結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面優(yōu)化，并重點(diǎn)推進(jìn)了高端店、核心店以及奧萊渠道的建設(shè)，全年門店同降355家至5389家。分渠道看，2022年線下渠道收入67.60億元，同降23.53%，線上渠道收入64.54億元，與同期基本持平，在公司逆勢經(jīng)營下對(duì)沖部分負(fù)面影響。綜合來看2022年公司受疫情等負(fù)面因素影響收入有所承壓，但隨著終端消費(fèi)回暖，看好客流量恢復(fù)后展現(xiàn)良好的彈性。
　　毛利率與費(fèi)用率邊際改善，期待盈利能力持續(xù)修復(fù)。2022Q4單季度毛利率為43.10%，同增1.57pct。銷售費(fèi)用率同降1.70pct至21.49%，管理費(fèi)用率同比基本持平，毛利率與費(fèi)用率呈現(xiàn)邊際改善，反映出公司逆勢經(jīng)營下良好的降本控費(fèi)能力。Q4單季度凈利率為8.15%，同比仍有所承壓，總體來看公司盈利水平受疫情等短期因素的影響較大，隨著消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)終端客流量回暖，期待公司盈利水平持續(xù)修復(fù)。期末公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長48天至181天，公司逆勢經(jīng)營下終端動(dòng)銷下降提升整體庫存水平，但公司積極應(yīng)對(duì)庫存問題，庫存水平環(huán)比有明顯改善。
　　看好公司業(yè)績改善，童裝龍頭地位持續(xù)提升。隨著終端客流量逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績彈性有望釋放。同時(shí)公司加強(qiáng)品牌建設(shè)，成人業(yè)務(wù)方面公司貼合年輕人喜好，全面升級(jí)品牌形象。巴拉巴拉圍繞著“品牌引領(lǐng)、產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)”三大目標(biāo)提升門店運(yùn)營效率與單店產(chǎn)出，看好基本面改善背景下公司盈利能力持續(xù)修復(fù)，童裝龍頭地位穩(wěn)健提升。
　　估值
　　當(dāng)前股本下，根據(jù)公司最新年報(bào)，我們下調(diào)2023至2025年EPS至0.39/0.52/0.59元；市盈率分別為15/11/10倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，疫情后消費(fèi)復(fù)蘇恢復(fù)不及預(yù)期，新品銷售不及預(yù)期。