>> 中泰證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)2023年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：23Q1產(chǎn)量／新簽分別高增31%／20%、超預(yù)期，量增利升邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
918KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)簡報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)產(chǎn)量91.7萬噸，同比高增30.6%；累計新簽銷售合同額人民幣約72.1億元，yoy+19.8%，經(jīng)營數(shù)據(jù)超預(yù)期。
23Q1新簽高增20%，產(chǎn)量高增31%，產(chǎn)能利用率提升預(yù)期兌現(xiàn)
23Q1，公司實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量91.7萬噸，同比高增30.6%，產(chǎn)量超預(yù)期，累計新簽銷售合同額人民幣約72.1億元，yoy+19.8%，其中材料/工程訂單分別71.9/0.2億元。年初產(chǎn)能口徑下，23Q1單季度測算產(chǎn)能利用率達76.4%，yoy+9.6pct，產(chǎn)能利用率提升預(yù)期兌現(xiàn)。
大訂單金額占比提升4pct，包工包料項目噸單價穩(wěn)增
金額：公司23Q1新簽大訂單（億元/萬噸以上）17.4億元，環(huán)比高增54.5%；大訂單占新簽合同額比24.2%，環(huán)比+3.9pct。
體量：23Q1承接大訂單加工量27.7萬噸，環(huán)比高增52.4%，大訂單合同數(shù)量15個，以大型高端制造業(yè)廠房為主，含碳酸鋰、鋰電池、光伏等工業(yè)項目。
單價：測算23Q1新簽包工包料大訂單單價6486元/噸，環(huán)比上升4.4%。
擴產(chǎn)增效步伐穩(wěn)，有望受益下游工業(yè)需求向好
短期看：1）23Q1產(chǎn)量、訂單額高增；2）積壓存貨有望快速轉(zhuǎn)化營收；3）政府補助逐步回暖，4月3日公告新獲3700萬元政府補助，有望增厚遞延收益及各期業(yè)績。
3月建筑業(yè)PMI指數(shù)為65.6%，環(huán)比+5.4 pct；1-2月份,制造業(yè)投資同比增長8.1%，較全部固定資產(chǎn)投資高2.6pct。我們認為下游工業(yè)鋼結(jié)構(gòu)需求向好，產(chǎn)能利用率提升背景下，公司23Q1有望實現(xiàn)量增利升。
中長期看：1）公司布置屋頂光伏、深化與寶鋼、安鋼、馬鋼等鋼廠合作，發(fā)展智能化、自動化生產(chǎn)。生產(chǎn)成本有望持續(xù)下行；2）公司精細化管理成果初顯，噸攤銷費用有望持續(xù)降低；3）22年9月受讓48萬平工業(yè)用地，后續(xù)產(chǎn)能仍有提升空間；4）22年受疫情影響，地方政府財政承壓，補助較往年下降。若后續(xù)財政情況向好，政府補助情況可能持續(xù)修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司產(chǎn)能利用率可能提升，噸盈利能力上升空間充足。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入242.34、300.28、368.71億元，同比增長22.1%、23.9%、22.8%，歸母凈利潤15.12、18.93、23.54億元，同比增長30.0%、25.2%、24.3%，對應(yīng)EPS為2.19、2.74、3.41元?，F(xiàn)價對應(yīng)PE為15.72、12.55、10.10倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示事件：公司業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，降本進程不及預(yù)期。
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