>> 廣發(fā)證券-森馬服飾(002563)2022年業(yè)績受疫情影響，看好2023年疫后復蘇-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告2022年年報。營業(yè)收入133.31億元，同比增長-13.54%，歸母凈利潤6.37億元，同比增長-57.15%。公司基本每股收益0.24元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元，分紅比例84.59%。
童裝和休閑裝業(yè)務(wù)均受疫情影響。分產(chǎn)品，2022年公司休閑裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入42.82億元，同比增長-14.83%。童裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入89.33億元，同比增長-13.04%。渠道方面，2022年公司休閑裝業(yè)務(wù)門店數(shù)量2751家，較上年同期減少72家，童裝業(yè)務(wù)門店數(shù)量5389家，較上年同期減少355家。另外，2022年公司線上銷售收入64.54億元，同比增長-0.06%，2022年公司線上銷售收入占比48.42%。
2022年公司毛利率下降，期間費用率上升。公司2022年毛利率41.30%，較上年同期減少1.28個百分點。預(yù)計主要由于原材料價格變動導致公司采購成本上升，同時促銷力度加大。期間費用方面，2022年公司銷售費用率24.47%，較上年同期增加2.54個百分點，管理費用率（含研發(fā)費用）6.64%，較上年同期增加0.56個百分點，預(yù)計主要由于營業(yè)收入受疫情影響下降，但期間費用較為剛性。
我們看好公司2023年業(yè)績有望大幅回彈。首先，公司森馬品牌是本土休閑裝品牌龍頭，巴拉巴拉品牌占據(jù)童裝市場絕對優(yōu)勢。其次，公司疫后同店業(yè)績有望復蘇，且有望恢復凈開店。伴隨全域融合，毛利率有望提升。春節(jié)期間國內(nèi)消費強勢復蘇，預(yù)計庫存去化良好。最后，公司深化產(chǎn)品經(jīng)理制組織變革，打造全域數(shù)字化零售的成效有望不斷顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資建議。23-25年EPS分別為0.45元/股、0.54元/股、0.63元/股。參考公司過去五年平均市盈率，給予公司23年17倍市盈率，合理價值7.58元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。終端零售不景氣、行業(yè)競爭加劇、庫存清理不達預(yù)期風險。
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