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貨幣資金面：跨季資金分層，大行融出回落
　　本周（03.27-03.31，下同）央行公開市場累計(jì)進(jìn)行了11610億元逆回購，凈投放流動性8110億元。本周資金價(jià)格大幅上行。截至3月31日，R001、R007、DR001、DR007分別為2.64%、3.71%、1.81%、2.39%，較前一周分別變動126.85BP、170.97BP、54.28BP、68.95BP，分別位于80%、95%、34%、55%歷史分位數(shù)。
　　本周資金主要融出方融出規(guī)模大幅回落。主要融出機(jī)構(gòu)（大行/政策行與股份行）全周凈融入-38億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模增加13357億元。質(zhì)押式回購交易量下降，日均成交量為5.96萬億元，單日最高達(dá)7.49萬億，較前一周下降8%。隔夜回購成交占比下降，日均占比為82.7%，單日最高達(dá)86.7%，較前一周下降6.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　同業(yè)存單與票據(jù)：存單發(fā)行下降，存單利率普遍下行
　　本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模和凈融資額繼續(xù)下降?？偘l(fā)行量為2018億元，較前一周下降2082億元；到期總量5444億元，較前一周下降2,057.8億元；凈融資額-3,425.90億元，較前一周下降24.0億元。分銀行類型來看，城商行發(fā)行規(guī)模最高，所有類型銀行的存單發(fā)行規(guī)模均較前一周有所下降。分期限類型來看，3M發(fā)行規(guī)模最高。
　　本周Shibor利率走平。截至3月31日，隔夜、1周、2周、1M、3MShibor利率分別較3月24日變動55BP、51.2BP、7.2BP、0.1BP、-2.5BP至1.84%、2.22%、2.62%、2.4%、2.45%。
　　本周存單到期收益率普遍下行。截至3月31日，評級為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.99%、2.35%、2.48%、2.53%、2.6%，較3月24日分別變動-46.19BP、-7.14BP、-3.76BP、-6.4BP、-6.5BP。利率期限結(jié)構(gòu)走陡。
　　本周票據(jù)利率普遍上行。截至3月31日，6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率、1Y期國股直貼利率、1Y期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為2.7%、2.6%、2.58%、2.53%，較3月24日分別上行19BP、16BP、20BP、23BP。
　　機(jī)構(gòu)行為跟蹤：久期續(xù)升，基金加大利率債增持力度
　　本周現(xiàn)券主力買盤來自基金公司，凈買入1014億元，較前一周有所減少；現(xiàn)券主力賣盤來自股份制商業(yè)銀行，凈賣出941.31億元，較前一周賣出規(guī)模有所減少?；饍糍I入現(xiàn)券1014億元，其中利率債增持930億元，信用債增持220億元，其他（含二永）增持41億元，存單減持178億元。分期限來看，利率債以增持1-5年內(nèi)為主，信用債以增持3年以下為主。理財(cái)凈賣出現(xiàn)券245億元，其中利率債增持53億元，信用債增持79億元，其他（含二永）減持53億元，存單減持325億元。分期限來看，利率債增持主要以1年以下為主，信用債增持以1年內(nèi)為主。
　　本周中長期純債型基金久期續(xù)升。至2023年3月31日中長期純債型基金久期中位數(shù)為3.6116年，較3月24日拉長約0.2867年，處于2017年以來的100%分位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、基金久期測算誤差；
　　2、貨幣政策超預(yù)期變化