久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

渝農(nóng)商行發(fā)布2022年度報(bào)告，我們點(diǎn)評如下：全年累計(jì)營收、PPOP和歸母凈利潤同比分別增長-6.00%、-12.03%、7.49%，分別較22Q1~3變動-3.79pct、-5.77pct、1.88pct，從業(yè)績驅(qū)動來看，規(guī)模增長、撥備計(jì)提形成主要正貢獻(xiàn)，息差收窄、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降、成本收入比上升等因素形成一定拖累。
　　負(fù)債成本管控有效。22年公司凈息差1.97%，較22H1/21A分別下行6bp/20bp，凈息差保持下行趨勢，但下行幅度有所趨緩，下行壓力主要來自資產(chǎn)端，22年末公司生息資產(chǎn)收益率為3.97%，較22H1/21A分別下行15bp/30bp，其中22A貸款收益率分別較22H1/21A下行20bp/38bp，一方面是由于22年LPR下調(diào)以及銀行讓利實(shí)體等因素影響；另一方面，疫情擾動疊加經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，實(shí)體信貸需求不佳，公司提升了表內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)占比，對整體貸款收益率產(chǎn)生影響。負(fù)債端，公司堅(jiān)持對負(fù)債成本的精細(xì)化管理，平衡規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，負(fù)債成本管控有效，22年末公司計(jì)息負(fù)債成本率為2.13%，22H1/21A分別下行8bp/13bp，22年存款成本率同比下行3bp，主要貢獻(xiàn)來自公司加強(qiáng)了存款定價(jià)管理，限額成本相對較高的存款產(chǎn)品，22年末個人存款成本率同比下降4bp，同時抓住主動負(fù)債機(jī)會，保證負(fù)債端成本穩(wěn)步下行。
　　資產(chǎn)質(zhì)量改善。22年末公司不良貸款率1.22%，較21A下行3bp，其中對公貸款不良率22年末為1.47%，較21A下降47bp；個人貸款不良率22年末為1.17%，較21A上升51bp，主要是個人經(jīng)營貸不良有所上行。22年末關(guān)注率1.29%，較21A下降63bp；逾期率1.33%，較21A上行15bp，但較22H1改善9bp；撥備覆蓋率為357.74%，較21A上行17.49pct，撥備安全墊依舊夯實(shí)。經(jīng)測算，公司22年不良新生成率為1.28%，較21A下降42bp，新發(fā)不良管控有效。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司負(fù)債成本管控有效，資產(chǎn)質(zhì)量改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司23/24年歸母凈利潤增速為8.8%/8.0%，EPS為0.97/1.05元/股，BVPS為10.17/10.95元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23/24年P(guān)E為3.8X/3.5X，PB為0.36X/0.34X。參考行業(yè)估值，給予公司23年P(guān)B合理估值0.5X，對應(yīng)合理價(jià)值5.09元/股，按照當(dāng)前AH溢價(jià)比例，H股合理價(jià)值3.96港幣/股（采用港幣兌人民幣匯率0.8765），均維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；（2）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（3）疫情反復(fù)對經(jīng)濟(jì)擾動超預(yù)期；（4）政策調(diào)控超預(yù)期。