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核心邏輯
　　1、空間大，增速穩(wěn)：2021年全球機(jī)床消費(fèi)額超4000億元人民幣；中國消費(fèi)額約人民幣1500-2000億元，2000-2021年中國消費(fèi)額CAGR約10%。
　　2、機(jī)床行業(yè)短期看更新需求+制造業(yè)復(fù)蘇，中長期中國機(jī)床有望從進(jìn)口替代逐漸邁向供應(yīng)全球
　　短期：機(jī)床更新需求+制造業(yè)復(fù)蘇，有望迎來新一輪景氣周期
　　機(jī)床更新需求：金屬切削機(jī)床產(chǎn)量2022年7-10月同比下滑幅度收窄，分別同比下滑15%、13.5%、12%、8.5%，11-12月受疫情放開影響，下滑幅度增大。機(jī)床行業(yè)更替周期約7-10年，上一輪高點(diǎn)為2011-2013年，預(yù)計(jì)拐點(diǎn)將至。
　　制造業(yè)復(fù)蘇：2023年3月PMI51.9%，維持?jǐn)U張態(tài)勢；企業(yè)中長期貸款同比增速（滾動(dòng)5個(gè)月）于2022年7月回正，2022年10月-2023年1月（滾動(dòng)五個(gè)月）同比增速分別為57%、60%、112%、96%；2022年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)增速約9.1%，我們預(yù)計(jì)2023年有望超10%。
　　中長期：從進(jìn)口替代到供應(yīng)全球
　　中國機(jī)床行業(yè)大而不強(qiáng)，高端機(jī)床依賴進(jìn)口，2021年我國金切機(jī)床進(jìn)口約62.4億美元，近年來數(shù)控機(jī)床進(jìn)口金額均值約30億元。2021年我國機(jī)床數(shù)控化率約36%，高端數(shù)控機(jī)床自給率不足10%，政策持續(xù)加碼+產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，民營機(jī)床接力國企成為機(jī)床行業(yè)國產(chǎn)替代的主力軍。伴隨高端機(jī)床逐漸發(fā)力，中國機(jī)床有望逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，最終走向供應(yīng)全球。
　　投資建議：
　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，政策持續(xù)加碼下，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括海天精工（龍門加工中心龍頭）、紐威數(shù)控（品類齊全，全面發(fā)展的機(jī)床龍頭）、科德數(shù)控（五軸數(shù)控機(jī)床，一體化生產(chǎn)自主可控）、創(chuàng)世紀(jì)（3C領(lǐng)域機(jī)床龍頭）、華中數(shù)控（數(shù)控系統(tǒng)）、國盛智科、亞威股份、秦川機(jī)床。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)床行業(yè)需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件進(jìn)口受限風(fēng)險(xiǎn)、海外出口壓力增加；市場規(guī)模測算偏差風(fēng)險(xiǎn)