>> 財通證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)Q1新簽和產(chǎn)量同比顯著改善，經(jīng)營彈性可期-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件描述：公司發(fā)布2023年一季度經(jīng)營情況簡報：1-3月累計新簽銷售合同額約72.05億元，同比增長19.82%；鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約91.71萬噸，同比增長30.64%。
產(chǎn)能擴張疊加需求回暖，Q1產(chǎn)量顯著增加。公司2022Q2至2023Q1四個季度鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為88.38/87.48/103.48/91.71萬噸，同比2.69%/-0.28%/7.60%/30.64%。隨著節(jié)后下游需求恢復(fù)正常，客戶提貨加快，疊加公司合肥下塘二期、渦陽五期、重慶三期、金寨三期、宣城二期等新產(chǎn)能逐步爬坡，公司2023Q1產(chǎn)量同比大幅提升，有利于單噸折舊攤銷降低，推動經(jīng)營性利潤出現(xiàn)較快增長。
新簽鋼構(gòu)加工量快速增長，大型訂單均價穩(wěn)定。公司2022Q2至2023Q1四個季度的新簽合同額分別為67.69/67.86/55.59/72.05億元，同比增長28.01%/0.03%/0.74%/19.82%。從新簽訂單加工量看，2023Q1鋼材成本同比降低15.13%（以熱軋板卷:Q235B:4.75mm:上海價格為例），公司新簽鋼的加工量或?qū)崿F(xiàn)更快增長。大訂單方面，22Q1/22Q2/22Q3/22Q4/23Q1大訂單總噸數(shù)分別為33.9/23.2/19.8/18.2/27.7萬噸，環(huán)比52.36%有所提升；從大訂單單噸均價（去除來料加工）來看，22Q1/22Q2/22Q3/22Q4/23Q1分別為7102.0/7015.1/6405.5/6211.8/6486.2元/噸，同比/環(huán)比提升-8.67%/4.42%；從大訂單來源看，公司2023Q1獲得“廣州***公司12英寸集成電路模擬特色工藝生產(chǎn)線項目”、“***華東蕪湖江北數(shù)據(jù)中心一期項目”，等多項數(shù)字經(jīng)濟訂單，彰顯公司產(chǎn)品持續(xù)受新興業(yè)務(wù)發(fā)展拉動。
積極推進(jìn)智能化改造，生產(chǎn)效率有望進(jìn)一步提升。公司持續(xù)推進(jìn)智能制造及信息化建設(shè)，生產(chǎn)效率有望持續(xù)提高。在生產(chǎn)方面，公司加快了激光智能切割、小型連接件的專業(yè)化智能化生產(chǎn)、機器人自主尋位焊接、機器人噴涂等智能化改造，以激光切割機為例，公司在數(shù)量及切割機功率上穩(wěn)步提高，生產(chǎn)效率及產(chǎn)品精度競爭力再次加強。在信息化建設(shè)上，公司通過打通3D建模軟件與公司項目管理平臺之間的信息通道，實現(xiàn)全部制造項目從訂單跟蹤報價、合同管理、詳圖深化、物資管理、生產(chǎn)進(jìn)度管理及質(zhì)量管理等全生產(chǎn)過程BIM管理，提高了整體管理能力。
投資建議：公司作為鋼結(jié)構(gòu)制造行業(yè)龍頭，生產(chǎn)成本及管理能力居于行業(yè)前列，顯著受益經(jīng)濟復(fù)蘇所帶來的需求回升。伴隨著公司產(chǎn)能利用率繼續(xù)爬坡，噸加工盈利有望迎來上升通道，推動業(yè)績重回較快增長。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.48/19.76/24.55億元，同增33.13%/27.69%/24.20%，EPS分別為2.24/2.86/3.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.36/12.03/9.68倍，維持“增持”評級
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險
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