>> 廣發(fā)證券-泰格醫(yī)藥(300347)深化全球布局，業(yè)績和執(zhí)行項目穩(wěn)健增長-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2022年報：公司全年實現(xiàn)營收70.85億元（YoY +35.91%），歸母凈利潤20.07億元（YoY -30.19%），扣非凈利潤15.40億元（YoY+25.01%），非經(jīng)常性損益4.67億元（YoY -71.57%）。受新冠相關(guān)多區(qū)域臨床項目毛利率偏低的影響，公司整體毛利率下降3.91個pct至39.64%。
克服疫情擾動，業(yè)績穩(wěn)定增長。（1）分板塊看，2022年公司臨床試驗技術(shù)服務(wù)收入41.25億元（YoY +37.80%），臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)收入28.76億元（YoY +31.12%）。（2）2022年公司新增訂單96.73億元，和去年同期基本持平；截止年底待執(zhí)行訂單137.86億元，同比增長20.88%。（3）截止2022年底，公司正在開展的藥物臨床研究項目為680個，同比增加113個；其中III期臨床項目160個，占比達(dá)24%。
中國臨床CRO龍頭，國際化進(jìn)展順利。（1）分地區(qū)看，2022年公司實現(xiàn)境內(nèi)收入35.42億元（YoY +29.25%），境外收入34.59億元（YoY+41.39%），公司深化全球布局，境外業(yè)務(wù)增長強勁。（2）公司現(xiàn)有員工9,233人，其中海外員工1426人，覆蓋全球50個國家，賦能全球醫(yī)藥研發(fā)。（3）截至年底，公司在境外開展了188個單一區(qū)域臨床試驗，62個國際多中心臨床試驗。專業(yè)的團隊和豐富的臨床項目管理經(jīng)驗，擴大公司了全球的影響力，提升公司承接跨境臨床項目的能力。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計23-25年公司EPS分別為3.09、4.03、5.01元/股。考慮到行業(yè)整體估值調(diào)整，我們下調(diào)公司合理價值，參考可比公司估值，給予A股2023年42倍PE估值，對應(yīng)合理價值129.58元/股；給予港股26倍PE估值，對應(yīng)合理價值91.42港元/股，維持A/H“買入”評級。
風(fēng)險提示。生物制藥研發(fā)需求減少，國際化進(jìn)度不及預(yù)期等。
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