>> 安信證券-3月城投債發(fā)行監(jiān)管跟蹤：“借新還舊債”占比繼續(xù)回落-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝,陳雨田 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
當(dāng)前城投債發(fā)行監(jiān)管政策局部有所微調(diào)，但總體仍延續(xù)2021年以來的偏緊態(tài)勢。本文梳理2023年3月城投發(fā)債資金用途和項目終止情況，側(cè)面觀察城投債發(fā)行監(jiān)管的最新變化。
需要注意的是，本系列報告對數(shù)據(jù)口徑做更精細(xì)的處理。由于Wind公式抓取數(shù)據(jù)存在不完整性，較多提取為“償還有息債務(wù)”的債項，“有息債務(wù)”指“到期債券”。我們通過逐一人工核對的方式，重分類其中屬于“償還到期債券”的情形。由于私募債信息披露不全，本報告暫只考慮公募債。
1、“借新還舊債”占比繼續(xù)回落。2023年3月發(fā)行的593只城投公募債中，“只用于債券借新還舊”的城投債（簡稱“借新還舊債”）發(fā)行數(shù)量占比相較2023年2月下降5.8pct，至65.1%，相較年初接近80%的高位明顯回落?！翱捎糜趦斶€有息債務(wù)但不用于項目建設(shè)和補流”的城投債發(fā)行數(shù)量占比相比2023年2月下降0.8pct，至23.6%?！翱捎糜陧椖拷ㄔO(shè)或補流”（簡稱“補流債”）發(fā)行數(shù)量占比明顯回升，相較2023年2月上升5.5pct，至10.1%。
2、“借新還舊債”占比下降主要來自銀行間市場驅(qū)動。2023年3月，銀行間“借新還舊債”發(fā)行數(shù)量占比下降6.4pct，至65.3%。交易所“借新還舊”債發(fā)行數(shù)量占比62.5%，與上月持平，自2022年12月以來基本穩(wěn)定在64%附近。當(dāng)前銀行間城投債發(fā)行用途限制總體仍嚴(yán)于交易所。
3、天津、貴州、云南等省“借新還舊債”占比較高。（1）從區(qū)域來看，2022年以來（截至2023年3月末），天津、貴州、云南、江蘇等省份“借新還舊”債發(fā)行占比明顯偏高，均在80%以上；浙江、陜西、四川、廣東等省份“補流債”發(fā)行占比領(lǐng)先，均在20%以上。（2）從平臺層級來看，市級和區(qū)縣平臺發(fā)債資金用途限制明顯嚴(yán)格于省級平臺；（3）從評級來看，3月中低評級與高評級城投債借新還舊的比例差異有所收窄。
4、高債務(wù)率區(qū)域城投發(fā)債用途受限更明顯。2022年以來，西寧、柳州、懷化、十堰、泰州、咸寧等城市只觀察到“借新還舊債”發(fā)行，鎮(zhèn)江、昆明、淮安等城市“借新還舊債”發(fā)行占比均在90%及以上，這些城市多數(shù)債務(wù)率偏高。
5、3月城投債項目終止數(shù)量回升。2023年3月有9只城投債終止審查，相比2月（4只）有所提升，處于近半年以來的較高水平。終止債項反饋意見集中于償債能力、信息披露、地方政府債務(wù)管理等方面。
■風(fēng)險提示：只統(tǒng)計公募債可能無法反映監(jiān)管全貌；發(fā)行對批文的反映存在滯后；數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風(fēng)險超預(yù)期等。
|
|
