>> 浙商證券-保險行業(yè)2022年報綜述：壽險承壓探底，財產(chǎn)險高景氣-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 1297KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔 |
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1、22A業(yè)績總覽
盈利：除人保凈利潤增加12.8%、ROE提升0.8pc外，其他上市險企的凈利潤及ROE均出現(xiàn)不同程度的下降。
規(guī)模：人保、太保營收小幅正增長（3.9%、3.3%），其他公司均下降；凈資產(chǎn)僅平安、人保、太保有所增長。
2、分業(yè)務(wù)線綜述
壽險：①NBV：繼續(xù)承壓，人保、友邦好于同業(yè)，同比增速-7.2%、-8.1%。②新單保費(fèi)：增減不一，除太保、太平、人保、國壽增長外，其他下降。③代理人：規(guī)模除太平略增外，其余均下降，降幅約在20%~50%，人均產(chǎn)能大部分提升較大。
產(chǎn)險：①總保費(fèi)：基本實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長，三家合計同比增速9.6%，太保（11.6%）＞平安（10.4%）＞人保（8.5%）。②綜合成本率：總體有所優(yōu)化，太保、人保分別改善1.7pc、1.9pc，降至97.3%、97.6%，平安上升2.3pc至100.3%。
投資：主要上市險企凈投資收益率相對穩(wěn)定，均值4.45%；總投資收益率均有較大下降，均值3.81%，降幅都在1pc以上。
償付能力：在償二代新的體系下，壽險核心充足率顯著下降，平均從212.2%下降到125.9%，降幅達(dá)86.4pc，綜合充足率降幅18.7pc，相對較小；產(chǎn)險公司核心、綜合充足率均有較大下降，平均降幅分別為69.0pc、57.4pc。
3、展望及投資建議
負(fù)債端：①壽險：受益于儲蓄型產(chǎn)品熱銷，預(yù)計大部分上市險企23Q1的NBV同比增速轉(zhuǎn)正。②產(chǎn)險：預(yù)計財險23Q1的保費(fèi)收入同比約10%，綜合成本率95.6%，同比持平。
投資端：23Q1的股市、利率上行，同時考慮去年同期投資收益基數(shù)較低，預(yù)計行業(yè)投資端收益反彈。
投資建議：壽險負(fù)債端開門紅底部反轉(zhuǎn)，投資端收益提升，推薦資負(fù)共振，且增長確定性更強(qiáng)的國壽、太保、平安；產(chǎn)險延續(xù)景氣，頭部險企強(qiáng)者恒強(qiáng)，推薦量升質(zhì)優(yōu)的中國財險。
4、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速；地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)大；長端利率大幅下行；資本市場大幅波動；嚴(yán)監(jiān)管政策加劇
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