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核心觀點(diǎn)
　　埃安、理想、蔚來位列3月交付量前三名。2023年3月，埃安/小鵬/哪吒/理想/蔚來/零跑/問界/極氪的交付量分別為4.0/0.7/1.0/2.0/1.0/0.6/0.4/0.7萬輛,分別同比+97%/-55%/-16%/+89%/+4%/-39%/+21%/+271%，分別環(huán)比+33%/+17%/+0%/+25%/-15%/+93%/+5%/+22%，埃安、理想、蔚來交付量位列前三。2023年1-3月，埃安/小鵬/哪吒/理想/蔚來/零跑/問界/極氪的累計(jì)銷量分別為80,308/18,230/26,176/52,584/31,041/10,509/11,659/15,234臺(tái)，分別累計(jì)同比+79%/-47%/-13%/+66%/+20%/-51%/+137%/+85%。3月是一季度的最后一月，部分地方政府的新能源汽車補(bǔ)貼在3月底截止，存在一定的搶裝行情。同時(shí)小鵬P7i、理想L7、零跑C11增程版等多個(gè)車企的新車型上市交付，造車新勢力的銷量環(huán)比2月普遍增長。
　　行業(yè)端：2020-2022年，新能源汽車行業(yè)的上一輪競爭告一段落，比亞迪憑借垂直整合的供應(yīng)鏈體系、三電技術(shù)的積累、插混市場的開拓三大優(yōu)勢，市占率領(lǐng)跑行業(yè)。2023年起，市場競爭進(jìn)入耐力賽階段，絕大部分細(xì)分空白市場都已被挖掘，各賽道的競爭激烈程度都有所提升。同時(shí)供應(yīng)鏈環(huán)境趨于穩(wěn)定，傳統(tǒng)車企與造車新勢力等發(fā)力追趕，行業(yè)格局仍存變數(shù)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，汽車智能化（智能駕駛、智能座艙）的落地方式與盈利模式尚未成熟；汽車電動(dòng)化（電池、電機(jī)、電控）的技術(shù)原理趨于同質(zhì)；汽車品牌力的塑造需要較大的市場營銷投入與高效的終端渠道鋪設(shè)。在有限的資源約束下，新能源汽車市場的競爭日趨激烈，企業(yè)的經(jīng)營效率與戰(zhàn)略決策越來越重要，行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入全新階段。
　　公司端：蔚來穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)圍繞高端品牌生態(tài)做運(yùn)營建設(shè)，自營補(bǔ)能體系前瞻布局，2023年有望交付EC7等多款新車，并實(shí)現(xiàn)老車型的全面升級(jí)。新一輪強(qiáng)勢產(chǎn)品周期已經(jīng)開啟。小鵬積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整與轉(zhuǎn)型，從以智能駕駛為核心賣點(diǎn)轉(zhuǎn)向電動(dòng)化與智能化兩條腿走路，對800V高壓快充、自有補(bǔ)能體系建設(shè)加強(qiáng)了宣傳與投入，進(jìn)一步提升產(chǎn)品矩陣的競爭力以及研發(fā)生產(chǎn)的降本增效。理想L7于2023年2月正式發(fā)布，搭載新一代增程系統(tǒng)，于3月初開啟首批用戶交付。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響居民消費(fèi)力，新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡，行業(yè)競爭加劇影響整車廠的盈利能力。
　　投資建議：整車廠重點(diǎn)推薦比亞迪、吉利汽車、蔚來-SW、小鵬汽車-W。零部件重點(diǎn)推薦自主崛起及造車新勢力產(chǎn)業(yè)鏈，德賽西威、拓普集團(tuán)、星宇股份、駱駝股份等。